淡季货源紧俏，普五批价站稳1000 元。根据渠道调研数据，五粮液普5批价已站上1000 元，二季度虽是淡季，货源却较为紧俏，经典五粮液也呈供不应求状态。普5 批价站稳，渠道利润提升，经销商推动力足，动销优秀。经典五粮液作为战略高端产品，卡位2000 元以上价格带，助力产品结构升级及品牌势能提高，也是实现高质量发展的关键所在。

    　　今年实现十四五开门红的确定性强，未来发展前景乐观。不管是春节旺季还是二季度淡季，五粮液动销表现均十分亮眼，批价稳步上行并成功卡位一千，今年业绩较高增长的确定性强。在消费升级背景下，高端名酒需求增加，未来优质酒储备将是各酒企竞争的关键点之一，五粮液十四五期间将加紧优质产能建设，提高名酒率，为长期可持续的高质量发展奠定良好基础。除此之外，五粮液拥有高端品牌形象、完整的产品结构、全国化数字化的渠道网络，护城河较宽，在行业竞争中备具优势。

    　　投资建议：公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，产品体系清晰，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环，看好2021 实现高质量市场份额提升目标。我们预测公司2021-2023年EPS 为6.44、7.55、8.81 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为43.7X、37.2X、31.9X，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，维持“增持”评级。

    　　风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不如预期；新品推广不及预期；食品安全问题。