事件：近日，全球权威品牌价值评估机构 Brand Finance 发布《BrandFinance2021 年度全球最具价值烈酒品牌50 强》榜单，五粮液以257.68亿美元品牌价值位居榜单第二，较去年同比增长23.5%，获AAA（最高等级）评级。

    主品牌结构持续优化，系列酒发力聚焦四大单品。主品牌方面，公司坚持“三性一度”原则，进一步完善501 五粮液、经典五粮液、第八代五粮液、五粮液1618、低度五粮液为主的产品体系。2021 年在保持第八代普五总体稳定增长的基础上，重点打造经典五粮液，拟推出经典20/30/50，聚焦高地和重点市场，注重培育意见领袖和高端消费圈层营销。系列酒方面，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品，通过产品结构调整、强化核心终端建设、真实有效使用费用、优化渠道价差分配、打造营销铁军团队，规划2021 年系列酒营收超百亿元，十四五末力争突破200 亿元。

    品牌、产品、渠道将同发力，经营进入正循环，2021 年以“高质量市场份额提升”为目标。进入十四五，公司产品体系进一步完善，品牌建设进一步夯实。渠道上通过数字化赋能，动态优化经销商配额，实现传统渠道精细化管理；加码团购、新零售，推动渠道多元发展，同时掌控量价政策，把握核心终端，培育消费者意见领袖。今年批价有望站上千元，届时渠道利润更厚，经销商动力更足，改革红利释放更充分。而新推出的经典五粮液和小五粮，预计今年开始将有亮眼表现。公司品牌、产品、渠道将同发力，经营进入正循环，从而实现高质量发展的目标。

    投资建议：公司围绕“三性一度”、“三个聚焦“原则，产品体系清晰，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环，看好2021 实现高质量市场份额提升目标。我们预测公司2021-2023年EPS 为6.36、7.51、8.75 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为47.0X、39.9X、34.2X，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，维持”增持“评级。

    风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不如预期；利润率提升不如预期；食品安全问题。