本报告导读：

    公司的压裂车业务受益于中石油上游投资的增加，景气度显著提升。同时2018 年的部分跨年订单交付结转使2019 年一季报超预期。

    投资要点：

    维持增持评级及盈利预测，上调目标价。我们维持2019/2020/2021年EPS 分别为0.36/0.50/0.72 元，采用2020 年行业平均PE24.17 倍，上调目标价至12.09 元，增持。

    公司2019 年一季报业绩超市场预期。公司发布2019 年一季度业绩预告，实现归母净利润1000 万~1100 万元，相当于2018 年利润的74%~81%。较去年同期8463 万元的亏损大幅改善。公司一季度业绩扭亏为盈主要由于受油服企业工作量提升影响，2019 年一季度产品订单同比有所增长，同时一季度产品交付结算同比大幅增加。公司2018 年四季度业绩低于预期因部分订单跨年交付结算，2018 年公司存货较去年同期增长12.4 亿元。存货在2019 年结转将积极影响2019 年业绩。

    国企改革强化公司技术优势提升效率，公司是混合所有制改革龙头。公司是中石化实施国企改革“双百行动”的主要上市公司平台。作为“双百行动”的试点单位，公司已研究制定“双百行动”实施方案，并上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者，改善及优化股权结构比。混合所有制改革将推动公司效率改善，巩固技术优势。

    受益于国家管网公司落地后天然气管网的建设投资弹性。国家管网公司落地后，我们预计天然气管网的投资建设进度将加快，管网互联互通将扩大天然气管网管材及设备的采购需求。公司子公司沙市钢管厂的油气钢管业务市场竞争力强，将显著受益。

    风险提示：油价下跌，油公司资本开支低于预期，资产减值风险。