石化机械是国内石油天然气装备类的优质标的，在油服行业高景气背景下确定性受益。石化机械是中国石化唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业，具有较强的整体实力。公司主要产品有以牙轮和金刚石钻头、石油钻机为代表产品的钻头及钻具板块；固井设备、压裂设备、修井机、连续油管作业设备、带压作业设备、天然气压缩机、水处理设备、井下工具等为代表产品的石油机械板块、以油气输送管为代表的油气管道板块和以石油装备检测、天然气增压和设备运维为代表的其他业务板块。

    油价维持高位震荡，油服行业逐步回暖并维持高景气，油价传导到油企、油服服务类企业以及油服设备类企业。我们判断2018-2019年原油供需缺口明显，国际油价继续高位向上维持震荡态势。目前原油产量和库存预期下降，中长期看来油价大概率维持在高位阶段65美元-80美元区间。油价维持高位，油企在利润驱动下扩大资本开支，当季度在营收与利润上有显现，逐步向油服服务类企业传导到设备类企业，油服行业从2017年下半年开始逐渐回暖，目前油服服务类企业与设备类企业受益明显。

    各子公司业务全面开花，全年业绩或创历史新高。石化机械主营业务的单元主要是四机厂、四机赛瓦、沙市钢管厂、三机厂、江钻石油机械和世纪派创，各个子公司在订单业绩有明显增长。2018年上半年公司实现营业收入18.5亿元，同比增长37.56%；实现归母净利润-0.83亿元，同比减亏0.76亿元；实累计新增订单35.9亿元，同比增长52.7%。业绩大幅提升，经营持续改善。

    盈利预测与投资评级：我们预计石化机械2018年-2020年净利润为1.92/3.09/3.83亿元，EPS为0.32/0.52/0.64元，PE为29X/18X/15x，对比其他油服公司，目前石化机械估值较低，给予“买入”评级。

    风险提示：油价出现大幅下跌；国企经营效率偏低；市场环境恶化。