事件:

    根据多方经销商调研了解,公司于1 月9 日通知经销商,对全部产品进行提价,提价幅度约为8%。

    投资要点:

    产品提价有望直接带来较大的盈利弹性根据多方市场调研了解,公司于1 月9 日通知经销商,对全部产品进行提价,提价幅度约为8%。我们按照2015 年的收入27.06 亿元,2016 年前三季度下滑7.35%计算,则2016 年预计能实现营业收入25.25 亿元。2017 年保守按照2016年的同等收入测算,按照产品提价8%,扣除25%的所得税计算,预计能额外增加约1.5 亿元净利润。

    在目前货币宽松,通胀预期的背景下,我们认为后继再次提价的机会和空间都仍然存在,看好公司后继的盈利弹性。

    鲁永明当任总经理,有望给露露发展带来新的变化和突破

    新任总经理鲁永明来自万向董事局主席鲁冠球家族成员,其特殊的身份,有利于提高与大股东的沟通效率,为露露的发展争取到更多资源。此外,鲁永明总经理有过北京德农种业公司总经理管理经验,其自身的业务能力也很强。

    对露露而言,过去比较缺乏的是品牌策划、市场推广和人员激励。从我们市场调研了解,鲁永明上任后,已经对露露逐步做出调整,在市场推广和品牌策划方面已有所动作,如广告推广方面撤销央视,而放到核心市场地方台的黄金时段,使广告的播放更有针对性和时效性。

    盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级 基于公司对产品进行了提价,同时我们认为后继仍有提价机会和空间,以及新任总经理变革有望给公司带来积极变化。 我们预测公司2016/17/18 年EPS 分别为0.47(下调) /0.63( 上调) /0.74( 上调) 元, 对应2016/17/18 年PE 为23.68/17.89/15.05 倍,维持公司评级为“买入”。

    风险提示:市场投入费用大,公司变革不成功, 新品推广不成功。