投资要点:

    首次覆盖增持评级,目标价28.34 元。公司有望顺应互联网+背景下智能电视成为智慧家庭入口的行业趋势,通过DVB+OTT 创新模式实现对在手有线电视用户的价值重估,打造基于智能电视入口的智慧家庭生态圈。预计2015-2017 年EPS 为0.24/0.26/0.34 元,给予公司目标价28.34 元,首次覆盖,给予增持评级。

    有线电视用户庞大基数构建万亿客厅经济基础,DVB+OTT 运营成为政策和技术背景下的最优选择。国内有线电视用户已达2.3 亿户,随着数字化整转的接近尾声和双向网改的快速推行,有线电视由单向传输转向互动娱乐的硬件基础已基本具备,新型消费群体整体步入婚姻家庭期,互联网电视的快速渗透有望将其注意力由PC 端重新导向客厅TV 端,通过影视游戏教育医疗等互动增值服务将电视重塑为万亿规模客厅经济重要入口。根据广电181 号文所搭建的安全播出、内容可控的监管框架和DVB 在用户和技术等方面的先天优势,DVB+OTT 成为开展互联网电视,打造客厅经济的最优选择。

    突破区域限制,技术与模式创新拥抱市场。公司广泛参股各地优质广电网络运营,突破了一省一网地域限制,实现了3500 万有线电视用户规模;成立广视公司开发OTT 平台实现在内容和增值服务的创新;参与360 私有化以绑定互联网公司充实OTT 内容和增值服务;随着NGB 网改快速推进,公司望通过DVB+OTT 模式,打造基于增值服务和数据服务的智慧家庭生态,从而实现在手用户的价值重估。

    风险提示:政策风险、用户整合进度和新媒体竞争风险带来不确定性