事项

    公司发布2014年报,实现营业收入24.44亿元,较上年同期增长14.72%;实现归属于母公司所有者的净利润1.89亿元,较上年同期增长44.99%;每10股派发现金红利2元。

    主要观点

    1.主业瘦身,聚集信息产业。

    2014年公司提出将积极调整业务结构,重点在信息产业方向上统筹发展的战略。将资源开发业务(青海国安)全部股权进行了转让(其中青海国安剩余49%股权2015年1月份宣布转让),退出了资源开发业务,将获得现金21.32亿元;同时出售了部分房地产业务(北海红树林60%股权、香河国安49%股权),获得现金4.05亿。投资方面,出资1.6亿 元人民币与湖北省广播电视信息网络股份有限公司等5家单位共同发起设立中信国安广视网络有限公司,主要提供有线电视网络作为基础的各项智能和创新应用,持股比例为74.4%;以所持河北有线电视干线网资产(该资产评估价值为2.01亿 元)连同270万元现金增资进入河北广电信息网络集团股份有限公司,占该公司股份比例为5.07%;增资5,521.39万元北京华瑞网研科技有限公司,拓展移动互联网领域业务,拟占增资后华瑞网研公司股权35%。我们认为公司业务转型信息产业特别是广电业务运营方向明确,现金优势将保障公司业务开拓。

    2.广视网络有望成为DVB+OTT跨区域平台先发,优势明显。

    互联网电视大屏已成为客厅入口争夺的焦点,我们认为DVB+OTT是广电运营商与互联网公司竞争的利器,广电运营商有望在DVB用户规模优势的基础上,实现OTT运营用户价值增值,而跨区域平台的建设将有助于降低内容、网络与终端的边际成本,公司是7省13个地市有线运营商股东,覆盖用户总数约3,480万户,其中数字电视用户约2,638万户,2014公司实现权益利润3.07亿元。从前期我们调研沟通情况来看,广视网络将在内容、平台、网络、终端(DVB+OTT)进行全产业链布局,同时也提出了三年聚合1000万用户的目标,我们认为广视网络在股东背景、网络资源等方面均具备明显优势,有望成为DVB+OTT运营的跨区域平台。

    3.集团混改完成,民营机制增加活力,资本运作有预期。

    母公司国安集团去年引入5家民营企业,完成混合所有制改革,民营机制将有助于增加公司活力,集团下属 两 上市公司(另一家是中葡股份)有望成为资本运作的平台,实现旗下优良资产的整合;同时公司明确表示2015年将 运用收购、兼并、合作等多种方式,与信息产业相关领域具有核心技术、研发优势和人才优势的企业合作,拓展公司在信息产业的业务,实现优势互补,使资本创新 与经营业务发展有机结合,延伸产业链,促进产业整合,未来资本运作有预期。

    综上所述,我们认为公司主业聚焦信息产业方向明确,未来将以广视网络为主展开DVB+OTT跨区域运营,优势明显,同时股份公司资本运作有预期,预计2015-2017年EPS为0.11元、0.18元和0.23元,首次覆盖,给予"推荐"评级

    风险提示

    DVB+OTT业务开展低于预期。