公司发布2015 年半年报,2015 年1-6 月公司实现营业总收入5.02 亿元,同比增长50.66%;实现归属于上市公司股东净利润6819 万元,同比增长37.03%;基本每股收益0.38 元。

    点评:

    业绩符合预期,项目销售稳步推进。2015 年1-6 月公司实现营业总收入5.02 亿元,同比增长50.66%;实现归属于上市公司股东净利润6819 万元,同比增长37.03%。业绩符合预期。上半年业绩增长主要源于国兴北岸江山项目东区10、11、12 号楼报告期内实现交房结转。此外,公司上半年销售及回款情况良好,截止到6 月底,国兴北岸江山项目和海棠国际项目共完成签约683 套,签约金额5.75 亿元,回款金额6.29 亿元。我们预计下半年伴随国兴北岸江山项目和海棠国际项目逐渐结算,公司业绩将持续释放。

    销售利润率小幅下降,资产负债率同比略有提升。上半年公司实现销售毛利率40.54%、销售净利率13.28%,较上年同期水平分别下降0.46 和1.6 个百分点,净利率降幅大于毛利率主要源于销售费用和管理费用的增加。公司财务状况基本保持稳定,截止6 月底资产负债率83.71%、剔除预收账款后的资产负债率76.72%,较去年同期分别提升1.1 和1.7 个百分点,资产负债结构基本保持稳定。

    财信集团实力雄厚,赋予国兴地产较大想象空间。国兴地产实际控制人财信集团以地产、环保和金融为主业,实力雄厚。地产业务方面,财信集团承诺将在2018 年启动资产注入程序解决同业竞争问题;环保业务方面,8 月13 日财信集团通过共同投资成立合同能源管理公司将环保业务引入上市公司业务体系。此外金融业务方面,财信集团也具有很强的实力,先后参股和投资了多家金融企业,股权投资近20 亿元。另外根据权威媒体报道,财信地产去年曾计划以不低于68.5 亿的价格受让西南证券24.09%的股份,其实力之强可见一斑。

    投资建议:公司2015 年上半年业绩符合预期,我们看好国兴地产在未来增发后地产项目加速周转对业绩的促进以及大股东丰富资源对上市公司发展的支持。公司近期切入合同能源管理市场打造环保新业务,将为公司开辟新盈利增长点。在不考虑未来增发股本变动和合同能源管理业务前提下,预期公司2015-2017 年EPS 分别为0.65、0.81 和0.95 元,对应PE 分别为45.2、36.3 和30.9 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:销售不达预期。