事件:公司发布2015 年半年度业绩预告,根据公告内容,国兴地产2015 年前半年实现净利润为7700 万元-8500 万元,较去年同期4976 万元的水平提高了约55%-70%,且超过去年全年的净利润规模,半年实现EPS 为0.43 元-0.47元。

    业绩增长来源于交房。本轮业绩在二季度末集中释放完全符合我们前期的预期,源于10#、11#、12#楼在6月底完成交房,预收账款确认为营业收入导致的利润大幅度增长。

    后续业绩有支撑。虽然今年国兴地产的大规模交房已经完成,但是前期还余下少量尾房和商业地产,这些将在今年后半年继续完成销售为公司贡献利润,同时国兴地产的另一个项目“国兴.海棠国际“也开始陆续销售,后期公司收入有保证。

    定增预案过会,增持箭在弦上。国兴地产对大股东定向增发项目几经波折,终于在6 月过会,大股东对于增持国兴地产的意愿非常强烈,近期由于市场波动定增方案再次受阻,预计随着市场趋于理性,定向增发将很快进行。如果增发一旦落地,将为国兴地产带来大量的流动资金,从而帮助企业获取更多的发展机会。

    资产注入仍是看点。目前,国兴地产的项目较少,企业经营结构也较为单一。大股东旗下坐拥众多资产,包括:金融、环保、能源、旅游等,随着房地产市场整体调整的趋势加剧,大股东很有可能将其他资产注入上市公司,使得国兴地产成为混业经营的公司。

    高管增持。公司13 日发布公告,高管在非公开发行以后将增持公司不超过100万股,显示出管理层对于公司未来发展的信心,届时,也将为公司的股价提供一定的保障。

    业绩预测与估值:我们预测公司2015 年到2017 年的EPS 分别为0.51 元、0.63元、0.78 元,对应的PE 为30.5 倍、24.4 倍、19.8 倍,公司股价已经从峰值回撤超过50%,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产市场或进一步下挫、或发生市场系统性风险。