投资要点

    事项:公司公告非公开增发获得证监会发审委审核通过。

    平安观点:

    再融资获批,公司进入加速发展期:公司增发方案实质是增强上市公司资本金实力,同时提高控股股东的持股比例。并由于二级市场股价波动,公司在2015 年1 月调整增发价格,同时发行对象为大股东全额现金认购,显示出大股东对于公司未来发展的信心。增发完成后,大股东持股比例将上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增发方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,我们判断增发获批将助力公司进入加速发展期。

    大股东财信集团资源充足,上市公司背靠大树:为应对部分地区房地产市场面临供过于求的情况,地产公司混业经营是大势所趋。我们判断,国兴地产将现有主业做大的同时,也亟需培育新兴产业,实现和现有业务的协同效应。大股东重庆财信集团是一家以房地产、环保、金融为主,兼具城市基础设施投资和矿业资源开发的大型企业集团。根据公开资料,财信地产目前土地储备约200 万平方米。财信集团在大金融业务领域以完成初步布局,已参股两家保险公司,3 家股份制银行,及控股1 家小额贷款公司,地产与金融业务有较多协同效应,未来有进一步合作的可能。

    增发获批打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展,公司发展也将转为快速上升阶段。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.62 和0.75 元(未计算摊薄影响),对应PE 为35 倍和29 倍,看好未来公司理顺经营机制后的平台价值,维持“推荐”评级。

    风险提示:估值切换过程小市值公司股价调整风险。