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秦川机床(000837)机构评级研报股票分析报告

 
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秦川机床(000837):Q3归母净利润同比增速转正 发布股权激励彰显信心

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-11-02  查股网机构评级研报

  投资要点

      营收小幅增长,2024Q3 单季度归母净利润同比增速转正2024 年前三季度公司实现营收28.86 亿元,同比+2.01%,实现归母净利润0.56 亿元,同比-34.31%,实现扣非归母净利润-0.16 亿元,同比-63.32%。

      在制造业景气度低迷背景下,公司营收仍维持正增长。

      单季度看,公司2024Q3 单季度实现营收8.65 亿元,同比+1.26%,实现归母净利润0.13 亿元,同比+166.47%,实现扣非归母净利润-0.23 亿元,同比-106.89%。

      毛利率有所下滑,费用端表现较为稳定

      2024 年前三季度公司毛利率为16.57%,同比-1.49pct,其中2024Q3 单季度公司毛利率为15.50%,同比-1.91pct,环比-1.76pct。毛利率有所下滑。2024年前三季度公司销售净利率为2.89%,同比-0.59pct,其中2024Q3 单季度公司销售净利率为2.48%,同比+1.39pct,环比-0.27pct。

      期间费用方面,2024 年前三季度公司期间费用率为16.58%,同比+0.05pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.75%/8.07%/-0.06%/4.82%,同比+0.16pct/+0.55pct/-0.24pct/-0.43pct,公司期间费用率同比持平,其中管理费用率有所提高,我们判断主要系公司支付的职工薪酬增加。

      发布股权激励计划,彰显未来成长信心

      1)公司发布股权激励计划:2024 年10 月9 日公司发布了首期限制性股票激励计划(草案),计划向公司的高管、研发骨干、销售骨干等授予不超过1900 万股的限制性股票。

      2)股权激励解除限售条件包括四方面:①以2023 年归母净利润为基数,2025/2026/2027 年净利润增长率不低于32%/52%/75%(且不低于同行业均值或对标企业75 分位值); ② 2025/2026/2027 年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%,(且不低于同行业均值或对标企业75 分位值);③2025/2026/2027 年ΔEVA>0;④2025/2026/2027 年创新业务收入较上一年度增长率不低于10%。

      3)彰显公司未来成长信心:本次股权激励从净利润、净资产收益率、经济附加值、创新业务收入四方面进行考核,对2025-2027 年经营提供了指引性的目标,彰显公司未来成长信心。

      盈利预测与投资评级:考虑到机床行业复苏进程不及预期,我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测分别为0.76(原值3.14)/1.37(原值4.24)亿元,预测2026 年归母净利润为1.80 亿元,当前股价对应动态PE 分别为119/66/50 倍,考虑到公司募投项目建设进展顺利,未来有望注入新增长活力,维持“增持”评级。

      风险提示:制造业复苏不及预期,机床需求不及预期,宏观经济波动风险

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