事件

    公司2024 年10 月30 日发布24 年三季报，1Q-3Q24 实现营业收入28.86 亿元，同比增长2.01%；实现归母净利润0.56 亿元，同比减少34.31%。其中3Q24 实现营业收入8.65 亿元,同比增长1.26%，环比减少16.89%；实现归母净利润0.13 亿元,同比增长166.47%，环比减少26.55%。

    点评

    机床行业景气度偏弱，公司业绩承压。根据机床工具工业协会数据，24 年1-8 月协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%，目前机床工具行业景气度依旧承压。考虑后续机床行业景气度在财政刺激政策、大规模设备更新政策支持下有望复苏，公司业绩也有望回暖。

    推股权激励计划，强化核心团队积极性。24 年10 月9 日公司发布首期限制性股票激励计划（草案），拟授予不超过1900 万股，占公告日股本总额的1.88%，覆盖公司高级管理人员、研发骨干、销售骨干和高技能人才等员工不超过194 人。考核目标为以23 年净利润为基数，25/26/27 年净利润增长率不低于32%/52%/75%（且不低于同行业均值或对标企业75 分位值），净利润分别不低于6911/7948/9140 万元； 25/26/27 年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%（且不低于同行业均值或对标企业75 分位值）；25 至27 年ΔEVA＞0；25 至27 年每年创新业务同比增速不低于10%，有望强化公司核心团队积极性。

    看好公司零部件业务成长前景。目前公司减速器、丝杠等产品在机器人行业具有较好应用前景，根据公司公告信息，公司机器人关节减速器广泛应用于关节机器人、SCARA 机器人、机床刀塔、机床ATC 刀库、旋转工作台、AGV 驱动、医疗器械等各个工业领域；积极布局具有人形机器人潜在应用前景的行星滚柱丝杠开发，现已逐步开始小批量生产，并进行了应用验证，未来，将根据市场需求情况，逐步完善检测、加工手段，进行能力建设。

    盈利预测、估值与评级

    调整公司盈利预测，预计公司24 至26 年实现归母净利润0.77/1.53/2.39 亿元，对应当前PE 分别为116X/59X/38X，考虑公司业务成长前景良好，维持“买入”评级。

    风险提示

    制造业景气度复苏不及预期，机床国产替代进展不及预期、定增募投项目建设进度不及预期。