事件:公司公布 2024中报,2024H1公司实现营业收入20.21亿元,同比增长2.33%;实现归母净利润0.43 亿元,同比下降46.45%。2024Q2 公司实现营业收入10.40 亿元,同比增长7.49%,环比增长6.05%;实现归母净利润0.18 亿元,同比下降21.52%,环比下降30.62%。
其他收益同比下降,叠加毛利率下滑影响公司净利润增速。2024H1 公司营收端实现稳健增长,净利润同比下降较多主要在于:①2024H1 其他收益同比下降约3700 万元,其中政府补助同比约下降4800 万。②公司2024H1 毛利率略降,2024H1 综合毛利率为17.03%,同比下降1.31pp,2024Q2 公司综合毛利率为17.26%,同比下降0.82pp。以上两方面原因使得公司净利率下滑,2024H1 公司净利率3.06%,同比下降1.45pp,2024Q2 净利润率2.75%,同比提升0.03pp。
机床和零部件营收均稳健增长。2024H1 机床类实现营收10.1 亿元,同比增长8.1%,零部件营收7.4 亿元,同比增长2%;工具实现营收1.7亿元,同比增长7.6%。毛利率方面,2024H1 机床毛利率16.38%,同比降低0.31pp,零部件毛利率11.12%,同比降低3.21pp。
公司出口再创新高。2024H1 公司出口同比增长42.55%,其中主机出口收入+62.35%;磨齿机首次实现出口土耳其、巴西市场。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.7/2.5 亿元,未来三年营收将保持14%的复合增长率。公司为国产齿轮机床龙头,助力高档五轴机床国产替代,维持“持有”评级。
风险提示:下游行业周期性波动的风险;市场竞争加剧的风险;技术升级迭代风险;定增扩产不及预期的风险。