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秦川机床(000837)机构评级研报股票分析报告

 
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秦川机床(000837)2023年半年报点评:23H1业绩承压 长期成长空间广阔

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-08-31  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023年 中报,23H1公司营收同比减7.67%至19.75 亿元,归母净利润同比减48.24%至0.81 亿元。单季度来看,23Q2 实现营收9.68 亿元,同比减5.13%,环比减3.93%;实现归母净利润0.23 亿元,同比减76.45%,环比减61.2%。

      点评:

      子公司联合美国工业公司破产清算对公司业绩造成一定不利影响。根据公司公告,公司全资子公司联合美国工业公司已进入破产清算程序,导致公司归母净利润减少2258.93 万元。

      机床工具行业增速不及预期引致公司机床业务营收及毛利率承压。

      23H1 中国机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比增长2.6%,利润总额同比下降17.4%,反映出机床工具行业平稳恢复但增速较缓,制造业复苏程度不及预期。在此背景下公司23H1 机床类业务营收同比减15.84%至9.37 亿元,毛利率同比减1.77pct 至16.69%。未来随着制造业景气度的回升,公司机床业务有望回暖。

      持续推进高端机床技术研发,取得显著成果。报告期内,公司新品YKS7226 高精高效蜗杆砂轮磨齿机的齿形形状误差达1.2μm,磨削精度达到国内领先、国际先进水平;HMC 系列高刚高精四轴/五轴卧式加工中心、BHR700V-1500 卧式五轴车铣复合加工中心均可实现国产替代;SGK7432×20/1 高精度数控丝杠磨床磨削精度稳定达到P1 级。

      滚珠丝杠、减速器等零部件进一步打开公司成长空间。滚珠丝杠应用场景广阔,2022 年全球市场空间达20.96 亿美元。公司在滚珠丝杠的技术积淀和市占率均属国内领先,能够自制用于制备滚珠丝杠的高精度数控磨床。此外,公司是国内规格最全、系列最多的工业机器人关节减速器制造商,有望推动减速器国产替代并充分受益。

      投资评级:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.43 亿元、4.23亿元、5.59 亿元,对应PE 分别为51x、29x、22x,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;机床国产替代进程不及预期;盈利预测及估值失效等

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