要点：

    主导产品应用空间拓宽。公司磨齿机产品此前主要用在部分重卡产品的生产中，受益于我国汽车工业的升级换代和工程机械的快速增长，相关产品对齿轮的进度要求越来越高，公司核心产品磨齿机开始批量进入汽车行业。去年和比亚迪一次性签订价值2亿多元的磨齿机及配套数控外圆磨床产品，标志着公司产品正式进入这一领域。公司和上汽通用等车企还在就相关产品合作进行沟通，我们预计未来家用轿车企业将会有更多的厂商开始采购磨齿机产品，公司产品在该领域的未来增长空间较大。

    继续加大研发力度，保持技术领先地位。去年公司重大专项产品"大型数控圆锥齿轮磨齿机"获得了"第十二届中国国际工业博览会"金奖；"陕西省院士专家工作站"在公司正式建立。上个月公司申报的"高效、精密齿轮、齿圈磨齿机"和"数控螺旋锥齿轮磨床"获得了国家科技重大专项立项，将获得国家5000多万研究经费支持，公司在行业的领先地位得以不断巩固。相关产品研发成功后投入市场将为公司带来更多新的盈利增长点。

    集团整体上市预期不变。去年集团公司完成了增资扩股工作，注册资本增加3.33亿，集团公司作为实际控制人保持不变，增资扩股完成后集团公司整体上市方向更加明晰。集团公司还有宝鸡机床、汉江工具、汉江机床、精密铸造、风电增速箱等优质资产，这些企业还陆续进行了技术改造，盈利能力普遍得以加强，若最终实现整体上市将成倍提升公司业绩。集团整体上市工作目前仍在稳步推进中。

    盈利预测与投资建议。公司磨齿机等核心产品的订单已排产到年底，新建重型联合厂房及大型磨齿机、龙门复合加工中心等投产将为公司业绩超预期增长创造条件。在国家积极培育高端装备制造业的政策扶持下，公司未来两年收入将保持20%左右的增速。我们初步估算公司11-13年EPS分别是0.44元、0.56元和0.71元，对应市盈率分别为28.8/22.9/18.0倍。集团公司整体上市方向不变，是公司未来超预期增长的重要促发因素，综合考虑给予公司推荐评级。

    风险提示：1）集团公司上市受阻；2）新领域应用拓展缓慢。