简评

    业绩基本符合预期

    2010年，公司实现营业收入14.32亿元，同比增长25.76％；实现净利润1.07亿元，同比增长15.12％，每股收益0.31元；年度利润分配预案：每10股派发现金红利0.8元，不进行送股或资本公积金转增。公司业绩基本符合我们预期。

    主营产品订单充足

    去年，公司机床业务实现营业收入7.71亿元，同比增长16.44％；其中秦川格兰德公司实现收入1.31亿元、同比大幅增长39％，实现净利润154万元，同期亏损90.8万元，格兰德公司的技改正逐渐提高产能和盈利水平。液压业务实现收入1.05亿元，同比增长33.9％；齿轮业务实现收入8280万元，同比增长33.8％。截至去年年底，公司预收账款2.34亿元、同比大幅增长1.65倍；而且从时间序列来看，公司预收账款逐季提升，说明公司主营产品订单快速回升。目前公司手持机床订单生产计划安排到年底。

    新产品开发取得持续突破

    公司通过参加国家重大科技专项和自身研发的不断投入，持续研发出高端机床新产品。去年，公司先后完成锥齿轮测量仪QLC001、高速精密大型数控圆锥齿轮磨齿机QMK009、数控圆锥齿轮铣齿机QJK002等12项新产品的开发。公司"适用于大批量精密齿轮磨削的数控蜗杆砂轮磨齿机技术及产品"项目相继获得国家科技进步二等奖和国家工业大奖项目表彰奖，重大专项产品"大型数控圆锥齿轮磨齿机"获得了"第十二届中国国际工业博览会"最高奖金奖。

    重型联合厂房缓解大型机床产能

    公司2.3万平方米的重型联合厂房去年10月份竣工，新增大型设备10台、最大起重重量80吨，我们预计今年上半年正式投产；重型联合厂房将缓解大型机床大件加工和整机装配的产能，大型磨齿机、复合加工中心等新、旧产品成为利润增长点。

    盈利预测与估值

    我们预计，集团去年9月份完成增资扩股，整体上市的预期强烈；不考虑此因素，预计公司2011～2013年实现每股收益0.5、0.68和0.86元，暂维持20元目标价和"买入"评级。