报告期公司实现营业收入14.32 亿元，同比增加25.76%，归属母公司净利润1.32 元，同比增加14.9%，对应基本每股收益0.31 元，符合我们预期。2010 年公司利润分配方案为每10 股派发现金红利0.8 元（含税）。

    从主营业务看，公司机床产品实现销售收入7.71 亿元，同比增长16.3%，处于近三年来的最高水平，但是毛利率较去年降低了1.48%，为31.14%，对公司业绩有一定的影响。其主要原因是，上半年在金融危机的背景下，公司为争取订单降低了产品价格。我们认为，通过近三年在轿车领域的市场开拓，公司磨齿机市场的质量、性能等已经得到市场认可，在整个宏观经济企稳的大背景下，公司以价格战获取订单的可能性较小，未来机床毛利率将呈现稳步回升的态势。

    从新产品储备来看，针对风电增速箱列装的核心设备，形成了系列化开发和销售；同时，还针对核电装备的关键工艺，承接了核岛反应堆加工的专用深孔钻削设备。这些将成为公司未来新的利润增长点。

    公司新建的23000 平方米的重装车间已经于2010 年10 月竣工并投入使用，该车间将极大的缓解公司大型机床的大件加工、整机装配等工序的产能瓶颈，为下一步产能释放奠定了基础。

    机床属高端装备制造业范畴，是“十二五”期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一。同时，也是国民经济不可或缺的基础性设备，随着高铁、航空航天、新能源（风电、核电）等战略性新兴产业的快速崛起，将带动机床工具行业的发展，也将为公司带来更好的发展机遇。

    集团整体上市目标不变。2010 年9 月15 日，公司公告集团公司引进新战略投资者昆仑天创，同时原有股东对集团公司增资。我们认为，上述行为应是集团整体上市的前奏，2011 年公司实现整体上市将是大概率事件。

    我们预测公司2011~2013 年的EPS 分别为0.48、0.68 和0.92 元，维持“增持”投资评级。

    风险提示：机床订单及集团整体上市的不确定性。