业绩增长15.1%，低于市场预期。公司2010年完成销售收入14.3亿元，同比增长25.8%；归属于上市公司股东净利润1.07亿元，同比增长15.1%；每股收益0.31元，业绩基本符合我们的预期但低于市场预期。

    机床业务稳步回升是公司业绩增长的主要原因。机床业务是公司最主要收入和利润来源，随着国内宏观经济的回暖，公司机床业务稳步回升，2010年实现销售收入7.7亿，同比增长16.4%。

    预收账款大幅增长为2011年收入增长埋下伏笔。公司2010年预收账款2.33亿元，而前年同期只有8823万元，预收账款大幅增长为公司2011年收入增长埋下了伏笔。

    重大专项将取代增值税返还，成为公司营业务外收入的重要来源。尽管增值税返还的优惠政策已经取消，但重大专项补贴将成为公司营业外收入的新来源，考虑到政府对机床行业政策支持力度不会减弱，我们预计公司未来的营业外收入也不会下降，并且由于重大专项补贴必须专款专用，我们认为对公司竞争力的提升比返税更有效。

    预计公司业绩仍会保持稳步增长。我们认为公司未来的增长点主要将来自于两个方面：一是综合考虑下游旺盛需求和公司产品竞争力，我们判断未来3年公司机床业务将保持20%以上的较快增长；二是集团优势资产整合所带来的外延式增长空间。

    风险因素：下游需求波动和原材料价格波动。

    盈利预测、估值及投资评级：预计公司10/11/12年EPS分别可达0.31/0.43/0.54元，当前价15.85元，对应10/11/12年PE52/3 7/29倍。综合考虑公司行业地位、产品发展前景和资产注入预期，我们认为公司目前估值水平比较合理，维持“增持”评价。