调研结论

    传统主营产品订单充足

    我们预计，公司四季度订单环比、同比都有一定增长，目前磨齿机手持订单够安排到明年年底。同时，明年是“十二五”规划的起始年，预计机床订单正处于增长初期，2012、2013 年将是机床订单快速增长期。秦川格兰德的技改项目由于土地问题进度略低于预期，预计明年年底完成，达产后产能增加2～3 亿元。

    重型联合厂房预计明年上半年投产

    重型机床联合厂房正在进行自有固定设备（如加工中心VTM260等）和国内购买设备（如上海重型机床厂的龙门磨床等）的安装调试，部分关键进口设备目前还没有到位；我们预计明年上半年进口设备很可能到位，重型联合厂房将投产，到时公司的重型机床如加工中心、落地镗床、龙门铣床及大型磨齿机等生产将搬迁。

    新产品不断开发

    公司在上海工博会上展出的四个重大专项新产品中有三个是上市公司生产，另外一个是宝鸡机床的数控立车。其中QMK50A叶片磨床已经销售1 台，未来产业化进度取决于战机和客机发动机的国产化水平，我们预计未来需求空间十分巨大；锥齿轮铣齿机QJK002、磨齿机QMK009 下游需求用量不大，我们预计公司将其作为生产设备销售锥齿轮的可能性大，对长期盈利更有利。

    集团其他资产盈利大幅提升

    预计汉江机床今年增长幅度较大，净利润水平接近较好时的4000万元左右；汉江工具这两年资本投入较大，短期对折旧构成一定压力，但对长期发展前景十分有利，预计全年净利润在5000 万元左右，接近最好水平；宝鸡机床上半年普通机床销量井喷，前三季度收入增长89%、利润增长50%，数控立车、加工中心等新产品占比正在提升；铸件一期11 月中旬已经点火，风电增速机已经完成实验台实验，预计很快进行台架实验。

    盈利预测与估值

    集团增资扩股资金在9 月底已经到位，但新集团董事会组建、注册资本变更等工作还未完成，我们预计新集团相关变更工作有可能在春节之前完成。三季度业绩低于预期，主要是由于为参加工博会生产重大专项产品占据生产资源，我们预计四季度业绩有望与二季度持平，全年每股收益0.35 元；我们维持以前的业绩预测，明后年每股收益0.58、0.80 元；考虑到整体上市，明年备考每股收益0.80 元；我们维持20 元目标价和“买入”评级。