2010年1-9月份，公司实现营业收入9.88亿元，同比增长24.84%，营业利润9071万元，同比增长24.97%；实现归属母公司净利润7825万元,同比增长20.72%，实现每股收益0.224元。

    从单季度数据来看，第三季度公司实现营业收入3.21亿元，同比增长10.02%，营业利润2509万元，同比增长4.03%，归属母公司净利润2257万元，同比增长16.98%，实现每股收益0.065元。

    磨齿机订单充足。最近两个月是传统的订单签订淡季，订单环比有所下滑，但公司手持订单量依然充裕，生产计划已经排到明年三季度。上半年公司与比亚迪签订数十台数控高效多头蜗杆砂轮磨齿机YK7236A/B等机型的采购合同，金额近1亿元，上汽使用公司的磨齿机后反映良好，我们预计公司在齿轮生产领域将获得更多的订单，磨齿机批量进入汽车行业，最终将实现进口替代。

    综合毛利率小幅下降。前三季度，公司综合毛利率22.28%，同比下降0.89个百分点。其中，第三季度综合毛利率21.76%，同比上升2.08个百分点；环比第二季度下降3.77个百分点。主要是由于毛利率较低的产品产量增长较快。前三季度，公司期间费用率12.61%，同比减少0.86个百分点。其中，销售费用率5.30%，同比增加0.35个百分点；管理费用率6.35%，同比下降1.06个百分点；财务费用率0.95%，同比下降0.16个百分点。

    集团增资扩股利于整体上市进程的加快。此次集团增资扩股主要是新引进战略投资者昆仑天创及原有投资者增资，共新增注册资本3.33亿元,此次增资扩股有助于加快集团整体上市的步伐,目前集团正致力于理顺旗下资产产权关系阶段。集团公司旗下资产除秦川发展之外,还拥有宝鸡机床、汉江工具、汉江机床、精密铸造、风电增速箱等相关资产业务。

    盈利预测与评级。我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.32元、0.43元、0.52元，根据前一交易日收盘价计算，对应公司动态PE分别为42倍、31倍、26倍，考虑到公司具有整体上市的预期，我们维持“增持”投资评级。

    风险提示。1）整体上市进程低于预期的风险。2）下游行业需求增速趋缓的风险。3）新产品市场推广面临的风险。