一、光纤光缆业务高景气，光棒突破值得期待

    公司自2016 年剥离工业房产后，目前业务主要分为光通信、系统集成及石英管材三块。从2017 半年报数据看，光通信收入7.91 亿元，系统集成1.73亿元，石英管材收入0.08 亿元，分别同比增长15.85%，10.6%和17.92%，占比分别为81.2%、17.72%和0.78%。

    光通信领域的光纤光缆业务中，公司目前具有2400 万芯公里光纤产能和400 万芯公里光缆产能，光棒领域期待实现突破。根据公司三季报披露，其光纤预制棒制造项目500 吨厂房主体基础已全部完工，目前正在进行主体结构施工；一期项目的 200 吨进口工艺设备已全部到货，其他辅助设备按计划采购中。目前公司的光纤和光缆产销比基本接近100%，后续持续增长会遇到瓶颈。如果光棒产能能够顺利释放，公司将形成“棒-纤-缆”一体化产业格局，极大增强公司盈利能力。

    光棒大套管业务，公司上半年生产48 吨，实现1470 万收入，同比增长796%。新扩产一期120 吨项目的厂房和设备设施已陆续完成，产能有望大幅扩张。

    系统集成领域，公司控股子公司天地伟业继续拓展在系统集成、弱电、智能化、信息安全等相关领域内的工程项目，相对稳定增长，未来在智慧城市、智能家居等领域有望实现新的增长。

    二、外延布局互联网SaaS 板块

    公司近日公告拟以发行股份及支付现金的方式向上海微创软件、成都星际云、李厚玓、上海融垚购买其合计持有的微创网络90%股权，并拟向控股股东西藏金杖非公开发行股份募集配套资金，总额不超过2.3 亿元。

    根据公司公告，微创网络成立于 2015 年7 月，主要致力于满足传统企业的互联网转型需求，是领先的SaaS 服务商。微创网络互联网背景深厚，其控股股东上海微创软件是微软参股公司，实际控制人为唐骏。

    微创网络产品上主要致力于为客户提供一站式“互联网+”转型服务，利用互联网平台及信息技术提供标准化产品、定制化系统及工具，推出互联网+系列产品和一揽子解决方案。主要功能模块包括：企业电商系统、品牌内容系统、运营管理系统、社会化客户关系管理系统和供应链管理系统。从官网看，合作伙伴包括妮维雅、大金空调、联合利华等。

    三、盈利预测：短期看公司光纤光缆行业高景气及公司在光棒领域的突破，中长期看微创网络在助力传统企业互联网转型升级领域的持续成长以及公司在互联网领域的持续布局。暂不考虑微创网络，预计2017-2019 年EPS分别为0.07、0.13 和0.16 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：光棒技术突破不确定；收购不确定