投资要点

    事件：公司发布业绩预告，预计2017 年年度经营情况为：实现归母净利润8500-12500 万元，相比2016 年亏损超八千万的水平而言，实现了扭亏为盈，EPS 为0.26 元-0.38 元。经过前期的资产整合和调整以后，公司正在逐步推进“游戏+动漫+旅游”的战略规划。

    三因素推动公司业绩扭亏为盈。结合公司公告，我们认为，长城动漫在2017年能实现全面的扭亏为盈，主要原因有三个：1）剥离传统业务，降低成本开支，理顺主营业务切换带来的相关事务及善后工作，彻底完成了借壳以后的转型规划；2）加强文化板块业务建设，陆续推出了多款游戏（包括页游、手游等）以及动漫大电影，上市公司的文化产品结构开始逐步丰富；3）报告期内，公司子公司滁州长城国际动漫旅游创意园有限公司收到滁州市琅琊山风景名胜区管理委员会9380 万元的政府补助，该款项系琅琊山管委会拨付的文化产业扶持资金。

    大股东增持显示经营信心。从2017 年7 月28 日至2018 年1 月19 日，长城动漫的大股东长城集团通过二级市场增持长城动漫股份约1634 万股，占总股本的5%，增持价格均价为8.79 元/股。增持结束后，长城集团持有上市公司约6862万股，持股比例由2017 年年初的16%提升到21%，一方面加强了对上市公司的绝对控制力，另一方面，大股东增持也显示出对公司转型及未来实现其战略规划的信心。

    盈利预测与评级。预计2017-2019 年，长城动漫的EPS 分别为0.31 元、0.16元、0.18 元，对应的PE 为26 倍、51 倍、45 倍。考虑到目前公司并未公告年报，各个子公司的经营情况有待年报确认，故暂不做投资评级建议。

    风险提示：子公司对赌业绩未能实现的风险、未来业务开展不及预期的风险、游戏作品推出进度不及预期的风险。