投资要点：

    　　首次覆盖，目标价18.56 元，给予增持评级。公司通过外延扩张，业已建立了以创意为灵魂，以原创动漫IP 为核心，整合动漫产业链上下游资源实现协同发展动漫IP 全平台运营模式，有望充分享受动漫行业高速成长的市场红利。预计2016~2018 年EPS 为0.32/0.39/0.46元，给予公司目标价18.56 元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　需求提升背景下，政策和资本助力动漫产业高速成长。80、90 后一代进入生育期叠加二胎政策放开带来优质低幼类动漫需求提升，二次元用户增长引致成人动漫需求旺盛。在需求不断提升的背景下，政策扶持国产优质动漫产业发展初见成效，而资本的进入带来了以原创IP 为核心，以动漫作品为核心支撑，以影视游戏为拓展，以图书玩具、舞台剧、主题乐园等多品类衍生授权为主要变现渠道动漫产业链的快速成熟。2015 年我国动漫产业整体规模已超1300 亿元，但相对于美日韩等发达国家尚有较大差距，我国动漫产业发展空间巨大。

    　　创意为灵魂，IP 为核心，整合多方优质资源，打造动漫运营平台。公司整合动漫产业上下游优质资源，打造了优质动漫IP 创造（宏梦卡通、新娱兄弟、美人鱼）+动漫IP 全渠道分发（视美传媒、动漫联播协作体）+下游多重衍生变现（天芮经贸、滁州创意园、灵境科技、迷你世界）的动漫IP 全平台运营模式。随着剥离亏损焦化资产和整合动漫资源的稳步推进以及动漫IP 下游变现渠道的不断完善，公司全面受益于公司创意和布局优势，享受动漫产业高速成长红利。

    　　风险提示：业务整合和外延扩张进展带来一定不确定性