事件: 公司公告称, 对公司的控股子公司四川圣达焦化有限公司剩余的 60万吨焦炭生产线进行关停,关停以后,公司将不再进行焦炭的生产业务。

    煤焦化资产将吞噬不超过 2000万利润。 从公司的公告来看, 2015年前三季度,圣达焦化累计亏损约 1209万,考虑到年初还有其他焦化业务进行了相关处置,预计 2015年煤焦化的亏损在 2000万元以内,对公司业绩虽然产生了一定的拖累,但是随着关停的实现,未来将不再产生巨额的亏损。

    “三步走”已完成其一。 从去年开始,我们在对于公司的多份研究之中提及,对长城动漫而言,最重要的三件事分别是:煤焦化的资产处置、大股东的增持、动漫业务的整合。目前来看,大股东的增持虽然不尽如人意,但也在有条不紊的推进之中; 对煤炭化资产做出处置的判断已经得以印证。从目前的情况来看,公司业务的最大拖累包袱已经卸掉, 可以轻装简行。 目前,我们判断的长城动漫“三步走”,已经完成了第一步“焦化资产处置”,后续将继续推进大股东增持和资产整合: 1.目前大股东持有的股权仍不足 15%,持股比例较低导致公司业务难以快速开展,所以增持势在必行; 2.公司的动漫业务已经取得了明显的进展,但离公司的战略目标仍有差距,未来进一步整合产业链资源属于大概率事件。

    后期看点:我们认为,长城动漫后期的看点主要有以下几个部分: 1.动漫行业在 2016 年大有可为,公司作为 A 股相对纯粹的动漫企业,将是最大受益者之一; 2.公司后续资本运作预期强烈,催化剂较多; 3.集团公司资源丰富,旗下多个上市公司平台,将和公司形成协同效应,打开未来想象空间;

    业绩预测与估值: 我们预计, 2016年公司的 EPS 能够达到 0.36元,对应当前的股价水平在 60倍左右,相对其他同类个股估值并不贵,同时公司未来有一系列的资本运作预期,股价催化剂(包括资产处置、增发、产业链整合) 较多,我们长期看好公司的发展。

    风险提示: 大股东增持或不及预期、产业政策或调整、动漫产业链整合或不及预期。