焦炭供需矛盾依旧。截至目前,国内焦炭市场供过于求的格局仍未发生趋势性变化,焦炭市场以下行为主。从今年总体情况来看,虽然在城镇化的需求预期中,钢材价格呈拉涨行情,以及临近春节钢厂备货,年初焦炭跟涨;但钢材下游需求并未明显释放,钢厂焦炭库存消化缓慢。2月下旬受钢材价格大幅下跌影响,焦炭跟降;6月中期至今,焦炭价格与去年最低水平基本持平,局部市场已低于去年最低水平。我们认为,在过剩产能未得到有效消化前,焦炭供需矛盾短期将难以化解。

    子公司业务调整。根据攀枝花市人民政府办公室下达的《关于印发<攀枝花市2013年淘汰落后生产能力工作实施方案>的通知》,四川圣达子公司攀枝花市圣达焦化有限公司被列入《攀枝花市2013年淘汰落后生产能力企业名单》,要求攀枝花焦化在2013年9月30日前淘汰落后工艺设备,即关闭WKD-28型炭化室高度2.8米焦炉2座(86孔)及化产系统(焦炭产能40万吨)。目前,攀枝花圣焦已经进行相应生产线的关闭、相关资产的处置以及相关人员的调整。调整之后,攀枝花公司业务板块中的生产职能将会卸去,顶装焦碳生产基本停止,目前主要从事库存产品销售,预计短期将对公司业绩产生较大影响。

    业务短期将单一化。攀枝花公司调整之后,公司顶装焦碳业务将基本停止,从规模来看,约占公司营业收入36%的业务短期将会遭受较大影响。我们认为,随着此次业务调整,公司主要业务将会形成以母公司捣固焦碳生产和销售为主,辅之以原煤开采和销售。业务单元将会逐渐单一化,如果后期不进行业务多元化布局,短期来说公司将会遭遇经营压力。

    投资建议:公司主要业务产能过剩局面尚未出现趋势性改变,此次公司主要子公司进入落后产能名单,遭遇淘汰,公司业绩承压不小。预计公司2013-2015年EPS分别为0.007元、0.012元和0.013元,给予公司“中性”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,产品价格持续下跌。