投资要点：

    2010 年，公司主营业务收入10.82 亿，相对于2008 年的13.88 亿下降不少；每股收益为0.10 元，同比下降50%以上。

    公司制糖、造纸两大业务产量、收入双双下降。其中，榨蔗60.63 万吨，减少41 万吨，机制糖产量7.35 万吨，减少4.81 万吨。机制浆产量14.00 万吨（风干），比去年同期下降了9.21%；文化用纸产量10.51 万吨，比去年同期下降6.08%；生活用纸产量3.31 万吨，比去年同期下降19.66%。

    公司制糖业收入2.7 亿，同比下降41.72%，造纸业收入8.05 亿，同比下降12.98%。由于2009 年上半年糖价较低，公司毛利率处在较低水平。

    产糖量下降的原因是2008/2009 年旱情较重所致。2009年上半年糖价较低，当年种植热情不高，预计2010 年糖产量仍然较低，糖价有望高位维持。

    预计2010 年糖价较高，公司制糖业务毛利有望由10%回升至20%，制糖板块收入上升至3.6 亿，增加每股收益约0.09 元。

    公司股价已反映了2010 年的业绩增长，给予公司股价中性评级。