公司是中国最大的制糖综合生产企业之一，年机制糖生产能力13 万吨，年文化、生活用纸生产能力14 万吨，形成了甘蔗制糖、甘蔗渣造纸、废糖蜜制酒精为主的产业链。

    全球糖价经历了一轮较大的牛市，目前仍在向上攀升；国内糖价突破前期平台创出本轮新高后，暂时向下调整。从供需面看，下榨季全球与国内供需都有较大缺口，我们认为，未来糖价继续保持高位是大概率事件。造纸方面，随着经济企稳回升，造纸行业景气度回暖，产能和价格都有所回升。

    2009 年度公司经营业绩面临较严峻形势。因上榨季甘蔗减产，机制糖大幅减产，机制纸销量及价格均大幅下降，预计2009 年每股收益仅0.04 元，同比减少82%。

    预计下榨季制糖产量比本年将略有增长，受益于糖价上涨，机制糖毛利率将迅速恢复。

    造纸业务营业收入及毛利率较为稳定，并明显高于制糖业务，预计下年度机制纸产销量恢复到正常年份水平。公司对销售子公司纯点纸业增资3000 万进行销售网络建设，以纯点”、“碧绿湾”为品牌的生活用纸有望成为公司新的利润增长点。

    根据我们的预测，2009-2011 年每股收益分别为0.04、0.19、0.22 元。与同业公司相比，股价有所高估，我们将对公司做进一步跟踪研究，暂不给予投资评级。