食糖消费稳定增长

    近年食糖消费年均增长率超过10%，剔除糖精消费量减少带来的非正常性增长，预测未来5年食糖消费将在5%的增长水平，年增长约50万吨，预计至2010年食糖需求总量为1400万吨。

    食糖产量波动较大

    食糖产量主要由糖料播种面积、单位产量和出糖率决定。由于糖料播种面积和天气情况难以控制，食糖产量波动较大。03-04榨季由于北方甜菜糖产区春旱、夏秋涝，南方甘蔗产区持续干旱，食糖产量从上个榨季的1063万吨下降到1002.3万吨。

    糖料种植属农业生产范畴，政府对食糖产销的指导性仍相对较多 政府主要从种植面积的规划、国储糖的收储和投放、进口量的控制、价格指导和税收政策等五个方面进行调控。

    主要替代品糖精及淀粉糖暂不具竞争优势

    2003年糖精实际内销量比2001年减少5152吨，这直接腾出约154-257万吨的食糖消费空间，成为近年食糖消费爆发增长的关键。由于玉米价格走高，淀粉糖暂不具有竞争优势。

    食糖市场呈周期性波动

    由于食糖消费比较稳定，因此食糖市场波动总体表现为价格与糖料及食糖产量反向涨跌。每次周期波动幅度较大，七次波动中有4次幅度超过50%，波动中最高价格是最低价格的2倍多。

    现阶段进口糖不具备比价优势

    国际糖业组织11月份最新预测04/05榨季国际食糖市场供给缺口将为181.6万吨，国际食糖市场供大于求有望缓解，国际糖价下跌的可能性降低。现阶段从泰国进口原糖加工成白糖完税后成本已超过3100元/吨，从国际糖价与国内糖价的比价关系看，现阶段进口糖基本无利可图，进口不会对国内食糖市场造成冲击。

    04/05榨季产需缺口仍将存在

    由于糖料种植面积增长有限，中糖协11月份最新预计04/05榨季食糖产量约为1050万吨，而消费预计在1150万吨左右，产需缺口将在100万吨左右。

    糖价有望持续高位运行

    国储糖和进口糖不会改变我国食糖供应趋紧的形势，我们预计05年糖价将在3000元一线站稳，糖价的运行仍处于本次上涨周期，糖价有望在3000-3200元之间波动。

    重点关注南宁糖业

    制糖为主或参与制糖的上市公司有南宁糖业、华资实业、贵糖股份和广东甘化。糖价上涨，相关公司将不同程度受益，重点关注具有规模优势和比较优势的南宁糖业