事件:公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年实现归母净利润3.62~4.62 亿元,同比增长85.01%~136.19%;实现扣非归母净利润3.71~4.41 亿元,同比增长95.98%~132.97%。

    前三季度业绩保持高增速,四季度受稀土价格下跌影响业绩环比为负,后续稀土价格回升有望修复盈利水平:2022 年前三季度,公司实现营业收入31.69 亿元,同比增长58.21%,实现归母净利润3.68 亿元,同比增长85.99%。 根据公司最新的业绩预告,2022 全年公司的业绩有望达到3.62~4.62 亿元,其中第四季度-0.07~0.93 亿元,中值为0.43 亿元,同比扭亏为盈、环比-31.44%。 四季度业绩环比下滑主要系稀土价格下跌影响,当前稀土价格已缓慢回升,后续盈利有望持续改善。

    拟收购江华稀土,完善稀土产业链布局:2022 年12 月31 日,公司发布公告拟通过非公开发行A 股股票的方式以14.30 亿元收购江华稀土94.67%股权。江华稀土矿山项目已进入生产经营阶段,该项目是全国单本离子型稀土开采指标最大的矿山项目。其矿区面积约11.74 平方公里,矿石量3542 万吨,稀土氧化物37890 吨(REO 0.11%),生产规模为302 万吨/年。2022 年前三季度,江华稀土实现营业收入5.76 亿元,实现净利润2.52 亿元。江华稀土的收购将补全公司上游矿产的空白,完善公司稀土产业的全产业链布局,提升公司的核心竞争力和增长潜力。

    中国稀土集团旗下唯一上市公司,期待后续优质资产注入:公司实际控制人中国稀土集团目前下属稀土矿山企业72 家,稀土冶炼分离企业33 家。 2022 年,中国稀土集团分离指标共有5.85 万吨REO,占指标总量的29%。中国稀土为其唯一上市平台,母公司中国稀土集团未来资产注入预期强,期待后续优质资产注入打开公司成长天花板。

    投资建议:考虑江华并表及股本摊薄,我们预计公司2022-2024 年实现营业收入41.00/43.79/46.58 亿元,归母净利润4.36/5.91/7.46 亿元。对应2023 年2月1 日收盘价的PE 分别为98.60/72.72/57.61 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:稀土价格大幅波动的风险;下游需求不及预期的风险;公司产能释放不及预期风险。