公司预告上半年业绩 25.5-25.6 亿元，同比增长 1028%-1072%，单季度业绩连续创历史新高。油价上行通道中，煤化工产品价格上涨推升公司短期盈利，叠加公司三大在建项目加持，预计未来 2 年固定资产将有 1 倍增量，中长期成长可期。参考同行业公司估值，按照 2021 年 12 倍 PE 估值，上调目标价至 32元（原目标价 22 元），维持“买入”评级。

    　　 公司上半年业绩预计大幅增长，业绩超预期。公司发布 2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润 25.5-26.5 亿元，同比增长 1028%-1072%，其中Q2 归母净利润 15.5-16.5 亿元，同比增长 649%-697%，环比增长 55%-65%。

    　　公司上半年业绩超预期，主要由于油价上行通道中，煤化工产品景气高位，推动公司业绩大幅提升。

    　　 煤化工景气高位，公司单季度业绩再创新高。2021 年至今化工产品需求从疫情中逐步复苏，国际油价从年初 50 美元/桶上涨至当前 75 美元/桶附近，共同推动化工产品价格中枢提升。2021Q2 公司产品价格涨幅明显，其中聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙 6、丁醇、辛醇 Q2 均价为 27032、13464、14030、13744、14609元/吨，同比分别提升 98%、43%、32%、160%、127%，环比分别提升 29%、8%、7%、28%、17%。预计国际原油需求端未来 1-2 年仍将持续复苏，供应端OPEC+国家继续维持强力减产，我们预计国际油价仍将维持上行通道。同时煤化工产品需求继续恢复，全球化工产品供需错配下预计煤化工行业仍将维持较高景气周期。根据我们跟踪的鲁西化工每日产品价格模型业绩测算结果，公司Q2 业绩趋势性向上，我们预计下半年景气度有望继续超市场预期。

    　　 三大在建项目加持，公司中长期成长可期。公司 2020 年底公告拟投资建设 60万吨/年己内酰胺尼龙 6 项目、120 万吨/年双酚 A 项目、24 万吨/年乙烯下游一体化项目，合计投资合计约 140 亿元，此外还有高端氟化工项目等，预计项目建成后公司固定资产规模扩张近一倍。目前公司在建项目进展顺利，后续新项目陆续投产，未来 2 年成长空间较大。此外，根据聊城市政府官网公告，鲁西化工园区作为当地重点发展的新材料化工园区，远期具有 100 万吨 PC、100 万吨 MDI 等项目规划，看好公司长期在新材料领域发展布局。

    　　 风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，化工产品景气下滑的风险。

    　　 投资建议：考虑到油价上行推动煤化工产品景气向上，我们上调公司 2021/22/23年 EPS 预测至 2.63/2.81/2.92 元（原预测 1.09/1.22/1.69 元），当前股价对应PE 分别为 7/7/7 倍。参考同行业公司估值，按照 2021 年 12 倍 PE 估值，上调公司目标价至 32 元（原目标价 22 元），维持“买入”评级。