事件：2021 年6 月29 日晚，公司发布2021 年半年度业绩预增公告。公告表示2021 年上半年公司预计实现归母净利润25.5~26.5 亿元，同比大幅增长约1028%~1072%。

    　　点评：

    　　受益于化工品价格大幅上行，公司2021H1 业绩超预期反弹。公司预计2021H1实现归母净利润25.5~26.5 亿元，2020 年同期追溯调整后数据仅为2.26 亿元，同比大幅增长1028%~1072%，明显超出市场预期。2021 年年初以来，伴随着原油价格的逐步回暖以及下游需求的恢复，化工品价格大幅上行。2021H1 公司主营产品价格较2020 年均价分别变化：PC（+55.54%），丁醇（+103.60%），辛醇（+85.02%），烧碱(+3.56%），DMF（+65.55%），己内酰胺（+30.51%），DMC（+33.17%），尿素（+30.90%），双氧水（+8.48%），甲酸（+22.53%），甲醇（+24.47%），二氯甲烷（+44.51%）。目前PC 与双氧水的产品价格较高位有所回落，但丁醇、辛醇、烧碱、DMF、己内酰胺、DMC、尿素、甲酸、甲醇和二氯甲烷等仍都处于历史价格较高水平。我们认为公司受益于主营化工产品价格的大幅上行，2021 年全年业绩较2019 和2020 年均将实现大幅提升，并有望在后续年度保持较高的业绩水平。

    　　两化合并新材料业务平台拓宽，公司新材料项目持续推进。伴随着中国中化集团与中国化工集团的合并，公司作为旗下专注于高端化工新材料的子公司可获得明显利好。随着业务平台的拓宽，公司有望吸纳更多的技术、业务人才。同时来自于集团方面的技术支持，也不断地助力公司向高端化进行转型。2020 年12 月，公司发布公告拟投资140 亿元，建设60 万吨/年己内酰胺·尼龙6 项目、120 万吨/年双酚A 项目和24 万吨/年乙烯下游一体化项目。其中60 万吨/年己内酰胺·尼龙6 一期项目预计于2022 年9 月建成投产，将为公司新增30 万吨/年己内酰胺和30 万吨/年尼龙6 产能，产能完全释放后可新增超40 亿元销售收入。

    　　盈利预测、估值与评级：受益于化工品价格大幅上行，公司业绩明显反弹，业绩水平明显好于过往年度。我们上调了公司2021-2022 年的盈利预测，并新增2023年的盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为42.69（上调123%）/43.28（上调70.6%）/47.24 亿元，折算EPS 分别为2.24/2.27/2.48 元/股，仍维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复影响宏观经济，原材料价格大幅波动，主营产品需求不急预期，新产能投放风险