事件：丁辛醇价格节后跳涨，目前正丁醇华东地区价格突破13000 元/吨，辛醇价格突破15000 元/吨。

    　　点评：

    　　本轮丁辛醇行情起步于去年Q4。丁辛醇历史上属于波动较强品种。本轮产品价格自2020 年4 月初见底随后开始企稳反弹，进入四季度，受上游原油价格上涨带动，丙烯原料价格上涨，同时下游需求紧张影响，国外疫情反复也促使国际订单转移至国内，使得丁辛醇价格开始大幅上涨，正丁醇华东地区价格从6450 元/吨涨至9350 元/吨，涨幅达45%，辛醇华东地区价格从7325 元/吨涨至12000 元/吨，涨幅达64%。

    　　供需格局持续改善，春节后丁辛醇价格跳涨。春节后，正丁醇华东地区价格跳涨20%，涨至13850 元/吨，辛醇价格涨至15500 元/吨。我们认为这是供需多方面共同作用的结果。首先春节期间原油等大宗商品价格持续走高，两油均破60 美元大关，成本端抬头助推原油及其衍生品价格上涨，给予市场信心。另外历年来，丁辛醇装置都有春季检修的传统，按计划中海壳牌将在3 月检修，天津渤化永利也将在1-2 季度检修，这就给本就供需紧张的市场提供价格支撑。同时海外方面，受美国严寒风暴影响，德克萨斯州和路易斯安那州大量乙烯、丙烯产能和催化裂化产能停车，多家工厂被迫低负荷运营。由于美国90%的丁辛醇产能均在环墨西哥湾，受风暴影响，至少2 套丁辛醇装置出现减产。预计美国产能损失量将大部分由中国弥补，对丁辛醇出口有正向刺激作用。同时正丁醇下游丙烯酸丁酯节后跳涨1100 元/吨，辛醇下游DOTP 跳涨1750 元/吨，显示丁辛醇产业链价格传导较为良性。

    　　公司丁辛醇产能位居全国第一，有望直接受益高弹性。目前全国共有丁辛醇产能505 万吨，鲁西化工75 万吨位居全国第一。按照我们测算，产品涨价1000 元/吨，会增厚公司利润5.6 亿元，有望受益高弹性。

    　　投资建议：公司是崛起中的综合性化工平台，已逐步形成了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料的产业链条，顺周期发展机遇下，多产品价格提升有望持续增厚公司利润；积极投资布局新项目，有望打开公司长期成长空间。预计公司20-22 年实现归母净利润8.2 亿/19.9 亿/26.1亿，EPS0.56/1.05/1.38，对应PE29.0/15.4/11.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新项目开工不及预期，原油价格波动，需求不达预期