公司拟投资140 亿元建设三大项目，加大新材料产业布局。中化赋能鲁西，短期协调资源，中长期将打造高端化工新材料和化工装备生产基地。

    投资要点

    拟建设三大项目，加大新材料产业布局

    公司公告拟投资64.61 亿元建设60 万吨/年己内酰胺·尼龙6 项目，拟投资63.87亿元建设120 万吨/年双酚A 项目，拟投资11.86 亿元建设24 万吨/年乙烯下游一体化项目。以上项目分期分步实施，合计投资约140.34 亿元。

    目前公司聚碳酸酯产能20 万吨/年，己内酰胺、尼龙6 产能均为30 万吨/年。新建己内酰胺·尼龙6 项目将继续提升公司己内酰胺·尼龙6 产能规模，夯实行业话语权；新建双酚A 项目将为公司现有的聚碳酸酯装置提供稳定原料，减少外购量；新建乙烯下游一体化项目可新增高附加值的丙醇、丙酸、丙醛等产品，丰富园区产业链条。公司投资新项目有望改善盈利结构，公司成长性逐步明晰。

    煤炭指标压力有望逐步缓解

    公司通过掺烧兰炭、购买能耗指标以及引入外电等，减轻煤炭指标压力，保障装置稳定运行。加上2019 年底中化与山东签订战略合作协议，帮助推动新旧动能转换。中化集团有望帮助鲁西解决限制企业发展的问题，可能包括园区用地、用煤指标、配套交通等，尤其公司近两年出现的能耗问题。

    中化赋能提供长期成长性

    中长期看，中化将为鲁西提供成长性。中化集团计划未来3 年投入120 亿元，将鲁西集团打造成高端化工新材料和化工装备生产基地。化工领域中化集团目前拥有中化国际、中化化肥、鲁西化工等上市平台，公司将有望成为中化集团整合高端化工新材料业务的平台，实现从煤化工巨头向新材料龙头企业转型。

    盈利预测及估值

    随着行业景气底部回升，以及中化集团给公司带来的高质量发展前景，公司业绩弹性和中长期成长空间都会超预期。预计2020-2022 年归母净利润分别为9.65 /15.57/22.35 亿元，同比增长-43%/61%/44%，维持买入评级。

    风险提示：项目建设进度不及预期；煤炭指标下发进度不及预期等。