2023 年8 月31 日，天音控股公布2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营收492.64 亿元，同比增长29.83%，实现归母净利润1.07 亿元，同比增长84.38%，实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比增长0.89%。2023 年第二季度，公司实现营收264.52 亿元，同比增长36.41%，环比增长15.96%，实现归母净利润0.47 亿元，同比下降6.03%，环比下降22.30%，实现扣非归母净利润0.40 亿元，同比下降6.45%，环比增长291.52%。

    　　智能终端销售收入高增，与头部手机品牌紧密合作。2023 年上半年，公司通信产品销售收入406.51 亿元，同比增长25.75%。公司构建了“一网一平台”的发展战略，目前已经形成线上、线下的全渠道覆盖，实现了分销结合零售的完善体系。公司智能终端销售市场销售份额长期保持前列，是苹果中国区的核心代理商，开设授权专区店1800 余家，授权专卖店超1000 家；同时，公司与华为长期保持紧密合作关系，保持约1500 家的服务门店规模；公司还作为三星中国区最核心国代商，国内市场份额50%以上。此外公司还在积极向3C 数码、智能穿戴、智能家居等品类进行横向拓展。

    　　携手华为智选汽车销售，发挥渠道与客户优势。依托主业的渠道优势，公司进军新能源车销售业务。公司与华为合作布局线下实体店，通过“汽车快闪店+线下品牌授权店”的联动模式，向消费者提供产品体验和试乘试驾服务，建立T3 以下华为智选汽车综合解决方案服务能力。未来除了已经在售的问界系列，还有其他与华为合作的车型有规划进入华为汽车销售体系，公司在新能源赛道的布局蕴含潜力。

    　　联合收购WIKO 手机布局上游，进军国内市场初见成果。WIKO 是一家成立于法国的专注于智能手机和IoT 的科技公司，产品覆盖欧洲、中东非、亚太和拉美市场，全球累计四千万用户。2023 年4 月，WIKO正式发布5G 鸿蒙生态手机——Hi 畅享60 5G，据IDC 数据，2023 年7 月，WIKO 品牌周销量环比增长率 145.1%，在各大品牌总体销量下滑的时期逆势上扬，发展势头良好。

    　　电商业务逆势增长，增长空间打开。2023 年上半年，公司电商业务实现收入94.87 亿元，同比增长77%，公司在天猫、京东、拼多多、抖音、快手等多平台布局，目前拥有各大电商平台店铺220 家，合作的头部知名品牌超过50 家，随着公司整体组织及数字化能力的不断积累及释放，增长空间不断打开，增长将继续保持较高速度。

    　　【投资建议】

    　　公司多年深耕通信产品营销服务以及移动互联网业务，与苹果、华为、三星等全球顶级品牌保持长期战略合作关系，打造线上线下新零售模式，平台化优势明显，消费复苏核心受益。公司积极进行多元化战略拓展，与华为合作新能源汽车销售，并购WIKO 手机向上游品牌布局，抓住电商领域机遇打开增长空间。2023H1 营收超出我们预期，但毛利率有一定下滑，我们调整公司2023-2025 年营收及期间费用预测，预计公司2023-2025 年营收分别为969.38/1106.35/1295.27 亿元，归母净利润分别为3.07/5.76/8.09 亿元，EPS 分别为0.31/0.56/0.79 元/股，对应当前PE 分别为28/15/11倍，维持“增持”评级。