事件：公司发布一季度报告， Q1 实现营收228.12 亿元（YOY+22.95%），归母净利润0.6 亿元（YOY+630.35），扣非后归母净利润0.1 亿元（YOY+45.58%）。

    　　营收利润双增长，电商平台收入快速增长。Q1 实现营收228.12亿元（YOY+22.95%），归母净利润0.6 亿元（YOY+630.35），扣非后归母净利润0.1 亿元（YOY+45.58%）。公司营收增加主要来源于电商平台业务收入快速增长。上海贵酒企业发展有限公司支付给公司的违约金、逾期利息使利润相应增加4,865.04 万元。

    　　公司通过联合收购手机品牌“WIKO”向手机产业链上游进行了拓展与布局，进一步拓展海外手机市场，渠道优势进一步巩固。“WIKO”成立于 2011 年，是一家专注于手机、IoT 领域的法国科技品牌，产品覆盖欧洲、中东非、亚太和拉美市场，全球累计四千万用户。2022 年底，“WIKO”在中国发布首款鸿蒙生态5G 智能手机。凭借华为的品牌背书以及天音的渠道优势，Wiko 国内市场份额有望快速增长，助推公司业绩增长。

    　　分销业务稳步扩张，电商业务打造增长新曲线。公司是苹果中国区核心代理商涵盖 OTC、MONO、APR、CES、Online Channel 多条业务，开设授权专区店超1,800 家，授权专卖店超 1,000 家，并且是京东平台上苹果品牌最大供应商；同时与华为保持紧密合作关系，开设授权店（HESR+HES）约1,500 家；三星业务方面，公司占据国内近60%的市场份额。公司数字化分销业务凭借丰富的渠道资源与优秀的客户关系取得规模逐步扩张。

    　　公司以“能良电商”为主的电商业务快速扩张，销售收入持续高增，打造公司业绩增长新曲线。公司进一步完善了在天猫、京东、拼多多、抖音、快手等多平台布局结构。目前公司拥有各大电商平台店铺共163 家，同比增长 13%。合作的头部知名品牌超过50 个。

    　　积极布局新能源汽车赛道。公司加入华为新能源汽车销售体系，旗下多家华为线下零售店已经实现渠道复用，开展汽车销售业务。依靠自身龙头渠道商优势，将成为华为在新能源汽车布局链条的重要一环，有利于公司未来整体营收及盈利能力的提高，保障公司稳健发展。

    　　取得授权使用Opera 浏览器相关的技术和品牌，推广本地化产品和服务。公司与Opera 共同成立的合资公司北界创想（北京）软件有限公司，由天音控股旗下全资子公司天音通信控股，当前持股比例为70.91%。北界创想致力于研发和推广欧朋手机浏览器，为用户提供简　　洁、高速、流畅的手机上网体验和服务。欧朋浏览器拥有领先的浏览器引擎技术，并以此为依托，扩展到移动终端清理、天气、资讯、休闲小游戏等工具应用和服务，为用户提供更加便捷、高效的移动网络访问及服务体验。同时，通过欧朋商业平台，为国内外众多企业客户提供高效的移动营销广告服务。

    　　欧朋浏览器每月为全球超过 10 亿网络用户提供服务，其中 3.5亿App 用户。受益于AI 的发展，浏览器有望成为重要的用户入口。

    　　投资建议。公司是国内智能终端龙头分销商，具有全渠道优势，我们看好公司新零售业务的快速增长和汽车分销业务的增长。预计2023~2025 年收入为 841.6 亿、939.6 亿、1042.4 亿，归母净利润为2.80 亿、3.12 亿、3.70 亿，对应的PE 为39/35/29。维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销售业务进展不及预期；智能通信终端需求量持续萎缩；行业竞争加剧。