H1 净利润同比减亏明显，营业收入同比下滑

    公司上半年营业收入170 亿元，同比减少19.49%；归属上市公司股东净利润-3099 万元，相比于去年同期减亏62.14%（去年上半年净利润-8803万元）。营业收入同比下降主要由于代理的部分品牌手机销售额减少。

    　　通信业务持续优化，看好年内盈利改善

    　　上半年公司加强了内部管理力度，费用管控效果良好，销售费用同比下降了22.98%，研发投入同比降低了18.13%。公司主营构成中最主要的业务是手机分销，毛利率仍有一定的提升空间。另外公司于8 月公告转让子公司天联华建81%股权、引入投资方合作运营，公司享有业务协同价值。

    　　彩票业务发展稳定，未来增量贡献可期

    　　今年3 月公司取得了掌信彩通100%股权，其经营主体穗彩科技业务发展稳定，上半年贡献收入1.28 亿，拥有福体彩终端设备供应双准入牌照，提供游戏研发、平台建设、营销等全产业链服务，技术和游戏研发能力领先。穗彩拥有福彩12 个省、体彩20 个省的业务，市场地位优势明显。我们认为穗彩未来在电话售彩业务领域具有优势，有望为公司创造新的利润增长点，增量贡献可期。今年8 月公司出资设立了深圳天联彩，有利于公司完善在彩票行业的战略布局，实现彩票产业的孵化及上下游产业链整合。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计2016-2018 年归属母公司净利润为1.33/2.45/3.52 亿元，EPS 为0.14/0.26/0.37 元，分别对应87/47/33 倍PE，继续看好公司主营业务的改善以及在彩票产业的持续布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　手机分销业务受经济环境影响；移动转售和移动互联网业务投入可能影响净利润；彩票业务受政策调整影响较大。