本报告导读：

    　　布局彩票行业实现主业与彩票业务协同发展，实现线上线下的渠道资源共享；通过收购天音通信稳步推进公司移动互联网布局进程，彩票+移动互联网双轮驱动。

    　　投资要点：

    　　目标价18.9元， 首次覆盖给予增持评级。公司正在形成“移动互联+彩票”双主业格局，流量协同将逐步显现。通过收购掌信彩通切入彩票行业，未来将依托其与两彩中心的合作关系逐步完成彩票全产业链布局；互联网端公司正完成手机分销、移动应用与虚商运营的布局，随着业务的深入整合，大互联网版图逐步显现。我们预计公司2016-18 年EPS为0.18/0.33/0.44元，参考可比公司给予2016 年105 倍PE，给予目标价18.90 元，布局彩票行业实现主业与彩票业务协同发展，共享渠道资源。公司拟收购的掌心彩通是福彩中心和体彩中心的重要设备和软件系统供应商，在地方两彩中心占有超过60%的市场份额，形成了以设备出售、提点为主的稳定盈利模式。同时公司与掌信彩通一起在移动平台、彩票游戏、终端售彩机等领域逐步布局，互联网彩票一旦放开，公司将成为彩票领域线上线下的有力竞争者。

    　　以天音通信为主体，为全面布局移动互联业务。天音通信将基础分销、移动互联网和移动通信转售作为三大产业布局。在基础分销方面，公司通过推进手机分销的线下+线上终端代理进一步提升供应效率；在移动互联网方面则积极拓展移动互联网入口等业务，已推出欧朋移动浏览器及塔读文学；在移动通信转售方面，公司作为首批获得虚商牌照企业，具备抢占市场份额的先行优势，预计相关政策放开后成长空间广阔。此外公司通过入股暴风魔镜涉足虚拟现实业务，进一步深化在移动互联网产业的布局。

    　　风险提示：彩票行业政策风险、公司业务整合风险56493