2011年，公司实现营业收入241.62亿元，同比增长15.73%；

    营业利润1.32亿元，同比下降76.84%；归属母公司所有者净利润5066.43万元，同比下降83.69%；基本每股收益0.05元，低于预期。无利润分配方案。

    第四季度单季度实现营业收入70亿元，同比增长46.22%；

    营业利润6780.46万元，同比下降53.11%；归属母公司所有者净利润 3847.45 万元，同比下降 54.65%；基本每股收益0.04元。

    公司业绩低于预期是因为品牌结构调整致毛利率大幅下滑。

    报告期内，公司综合毛利率同比下降 2.62 个百分点，主要是因为 2011 年公司进行品牌结构调整，手机分销毛利率下滑，其中第四季度单季度下滑最多，毛利率同比减少 6.82个百分点。

    财务费用上升。报告期内， 公司期间费用率同比微降，其中由于广告宣传费用下降，销售费用率同比减少 0.57 个百分点，但由于国家信贷政策调控，报告期内，公司贷款利息支出上升较快，财务费用率同比上升0,63个百分点。

    行业竞争加剧，积极向移动互联转型。手机分销行业竞争加剧：一方面，手机分销行业厂商直供趋势增多；另一方面，运营商相继成立终端公司，参与行业竞争,运营商终端公司中联通华盛排名上升至第四位。因此公司积极转型移动互联业务，报告期内，公司于与全球手机浏览器市场占有率排名第二的挪威欧普拉软件公司合作开发的第一款手机浏览器器已经于8月投入市场，实现了较好的用户开拓工作；手机游戏也取得一定用户的认可，未来公司将以传统分销客户需求为基础，技术创新，整合运营商和厂商资源，努力实现移动互联梦想。

    盈利预测与评级：我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.25元和0.56元，以最新收盘价计算，对应PE分别为25倍、11倍，维持对公司 “增持”的投资评级。

    风险提示：库存加大的风险，行业竞争激烈导致利润下滑的风险。