业绩略低于预期。2010年，公司实现总营业收入6.3亿元(+36.7%），营业成本2.5亿元(+40.2%），实现营业利润4.2亿元(+27.1%）；归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元（+21.2%）；折合每股收益0.34元，略低于预期。

    公路主业：持续受益贯通效应，增速达35.g%。2010年，公司路产实现通行费收入6.3亿元(+35.9%)，收费车流量共计3921万辆(+27.8%)。其中，莞深高速一、／二期、三期东城段、龙林高速分别实现通行费收入5.3亿元(+33.7%)、0.39亿元(+129.5%）、0.55亿元(+20.1%)，莞深三期石碣段贯通的影响十分明显。此外，虎门大桥贡献投资收益0.43亿元(+38.4%）。估算公路主业为公司贡献净利润约0.26元／股（虎门大桥贡献0.04元／股）。

    金融投资：东莞证券业绩欠佳，投资收益回报下降。公司业务多元化发展持续增厚公司业绩，金融行业投资共计贡献投资收益0.82亿元，折合每股收益0.08元；其中东莞证券贡献0.77亿元，东莞信托贡献450万元。公司对东莞证券投资收益同比下降24.5%，主要是由于该公司2010年金融产品投资仅盈利801万元，同比大幅下滑83.8%，同时经纪业务收入也同比下降18.3%，整体业绩表现欠佳。

    公路主业增长持续，金融业务收益增长预期增强。我们认为，2011年莞深三期贯通影响仍将持续；预计全年收入增速在20%以上。此外，公路主业的仍有外延增长空间。未来金融业务贡献有望提升。一方面，东莞证券于2010年下半年对金融投资业务进行整顿，加大风险控制力度，为其在2011年业绩平稳增长提供保障；同时业务领域拓展也将在2011贡献收益。另一方面，公司持股有东莞证券20%的股权，该公司困资控股分散，未来存在集中可能。

    东莞信托持股比例仅为6%，也存在增持想象空间，公司进军小额贷款领域，成为又一盈利点。

    风险因素：路网分流；金融资产业绩增长不及预期。

    股价催化剂：东莞周边优质路产注入；东莞证券、东莞信托持股比例提升。

    盈利预测、估值及投资评级：预测10/11/12年EPS为0.34/0.45/0.52元，对应PE21/17/15倍。目标价8.2元，当前价7.12元，维持“买入”评级。