业绩好于预期。2009年前三季度，公司实现营业收入 4.59亿元，同比增长 37.7%；营业利润 3.29 亿元，同比增长 32.4%；实现归属母公司所有者净利润 2.76亿元，同比增长 26.1%；实现每股收益为 0.27元，好于预期。

    东莞证券盈利大幅回升是三季度业绩好于预期的主要原因。 三季度公司实现净利润 1.09 亿元，同比增长 15.2%，环比增长 39.2%，其中投资收益占净利润的比例为 36.7%。三季度公司实现投资收益 4002万元，同比下降 16.0%，环比增长超过 2倍，是公司净利润环比大幅增长的主要原因。公司投资收益主要来源于持有 20%股权的东莞证券以及持有11.11%股权的虎门大桥，虎门大桥业绩相对稳定，业绩增量主要来源于东莞证券业绩好转。四季度以来，股票市场持续走暖，两市成交量持续维持较高水平，东莞证券经纪业务收入环比必将进一步改善，同时其自营业务必然也将贡献较多利润。

    收费公司主业保持快速增长。 公司营业收入主要依靠莞深高速通行费收入，公司三季度实现通行费收入 1.69 亿元，同比增长 38.9%，环比增长 11.2%，公司通行费收入保持快速增长。从主业盈利来看，三季度主业毛利为 1.10亿元，环比增长 6.5%，公司通行费收入持续快速增长，为公司业绩增长奠定了基础。

    广州亚运会将为公司带来车流增量。广州亚运会将于 11月 12日开幕，其中举重项目将在东莞举行，随着亚运会的召开必然带来周边车流增长，有利于莞深高速客车车流增长。另外，广深高速公路广州至东莞出口路段于 11月 1日至 19日期间，每天 7点至 22点禁止 5吨以上的货车双向通行，部分原通过广深高速的货车有望分流至公司经营的莞深高速，从而有利于公司货车车流的增长。

    维持“推荐-A”的投资评级。由于下半年证券市场情况好于预期，我们上调了公司 2010年净利润（幅度为 12%） ，预计 2010-2012年每股收益为 0.38元、0.45元、0.52元，对应2010-2012 年动态市盈率为 20.9倍、17.2 倍、14.9 倍，公司估值处于行业中高端，但公司成长性好于行业，并且持有金融股权为公司业绩带来更大弹性，并且大股东做大做强上市公司的决心明确，未来公司仍将持续在做大主业基础上增加投资金融企业股权，因此我们维持公司“推荐-A”投资评级。