报告摘要：

    事件：2017年公司实现营业收入677.90亿元，同比增长19.34%，实现归属于上市公司股东的净利润完成46.2亿元，比上年增长301.70%；基本每股收益0.811元股，同比增长30L49%。

    生产平顺，盈利能力快速修复。报告期内，公司产钢1050.26万吨，其中不锈钢413.64万吨，较上年分别增长22.08万吨和1.43万吨，同比分别增长2.15%和0.35%，公司近三年生产较为平顺。2017年公司实现营业收入677.90亿元，为近三年首次正增长，不锈钢材和普通钢材2017年营业收入占比分别为63.82%和28.96%，华北、华东为主要销售区域。17年实现销售毛利率16.31%，较上年增加1.68个百分点，盈利能力快速修复。2018年公司的经营目标是：产铁778万吨；产钢1050万吨，其中不锈钢430万吨。

    内部降本持续发力，研发能力仍保持领先。公司“去杠杆”效果明显，资产负债率比上年降低4.79%，同时强化资金管理，拓宽融资渠道，财务费用比上年减少。2017年公司财务费用同比降低21.40%，财务费用占营业收入比例从2.85%降低至1.88%，同比减少0.97个百分点。

    主要原因是报告期利息支出及汇总损失减少。公司研发投入仍然领先，17年共投入19.08亿元，公司位列“2017中国企业创新能力100强”

    第38位，在2017年A股新材料企业发明专利排行榜中排名第二不锈钢出口创历史最好水平。2017年，公司持续优化出口产品结构，拓展出口新市场、新渠道和新途径。全年，国外地区营业收入12亿元，较上年同比增加39.37%，营业收入占比为18.75%，同比；增加2.70个百分点。不锈钢出口101.89万吨，比上年增长21.51%，首次突破百万吨大关；不锈钢出口收入122.22亿元，比上年增长48.72%，创历史最好水平，不锈钢的优异表现助推利润水平快速恢复。

    盈利预测与投资建议：预计公司2018/19/20实现EPS分别为0.99/1.01/1.10元，对应PE分别为6.065.94/5.45倍。给予“买入’评级。

    风险提示：环保政策趋严，钢价大幅回调