投资要点：

    太钢不锈公布2017 年度业绩预告，预计2017 年公司全年实现归母净利润44-49 亿元，同比增长284%-328%。公司于2018 年1 月26 日公布公司2017年业绩预告，预计公司2017 年全年共实现归母净利润44-49 亿元，同比增长284%-328%，预计实现每股盈利约0.77-0.86 元，相比于2016 年增加0.57至0.66 元/股。

    公司四季度业绩创单季度盈利新高。公司前三季度分别实现归母净利润3.22、4.18、14.18 亿元，根据业绩预告公司仅第四季度就实现归母净利润22.42至27.42 亿元，同比增长639%至804%，环比第三季度增长58.16%至93.43%，单季度盈利超过公司前三季度盈利之和，也创下公司单季盈利新高。

    山西省不锈钢龙头企业，受益于普钢与不锈钢价格上涨。太钢不锈隶属于山西省国资委，目前公司具备年产1200 万吨钢材的生产能力，其中不锈钢产能450 万吨。根据Mystee 披露，公司2017 年钢产量约970 万吨，其中普锈钢556 万吨，不锈钢414 万吨。此次受益于普碳钢与不锈钢价格的双双上涨，公司盈利显著提升，吨钢净利润从2017 年Q1-Q2 的135、175 元/吨，上升至Q3-Q4 的584、992 元/吨。

    山西省国改稳步推进。2017 年11 月太钢不锈发布收购报告书摘要，控股公司100%股权将被无偿划转给山西省国有资本投资运营有限公司，标志着山西省国改正在稳步推进。本次股份划转后，国投运营间接持有太钢不锈的63.49%股份（共36.16 亿股）。山西省国改态度较为坚决，山西省国有资产监督管理工作会议上，副省长王一新提出“山西省国企，凡是能够通过股改独立上市的就独立上市，凡是能装进既有上市公司的逐步装进上市公司，凡是二者皆不能的，则考虑逐步退出。”

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.83 元、0.84 元、0.90 元。按照1 月26 日收盘价5.33 元计算，对应PE 分别为6.40 倍、6.32倍、5.95 倍。选取方大特钢、宝钢股份、*ST 华菱作为可比公司，我们给予公司2018 年8 倍动态PE，目标价6.72 元，给予“增持”评级。

    风险提示。山西省国改推进进程不如预期；行业波动性仍存。