投资要点

    2017 年业绩预增284.06%-327.70%，超市场预期。公司公布2017 年度业绩预告：预计2017 年实现归母净利润44 亿元-49 亿元，比上年同期增长284.06%-327.70%，其中四季度业绩预计达22.42 亿元-27.42 亿元，超过前三季度业绩总和。预计2017 年度实现基本每股收益0.772 元-0.860 元。

    不锈钢与普碳钢双丰收，共筑高水平盈利。根据太钢集团在今年年初的新年献词， 2017 年公司预计产钢1050 万吨，其中不锈钢413 万吨。根据业绩预告数据估算，2017 年全年吨钢净利润预计达419 元/吨-467 元/吨，下半年吨钢净利润预计高达677 元/吨-770 元/吨。不锈钢方面，6 月份开始不锈钢价格迎来上涨，Q4 价格基本稳定在高位。我们对2017 年不锈钢的吨毛利变化情况做了简单测算（考虑原材料滞后1-2 个月），发现6 月份开始300 系和400 系不锈钢的吨毛利即随着不锈钢价格的上涨而持续波动上行，在Q3 末Q4 初显著超越年初高点，四季度400 系不锈钢的盈利表现更是十分抢眼，整体较Q3 提升显著。公司的普碳钢产品以板材为主，2017 年普碳钢的表现也毫不逊色，盈利水平较2016 年提升显著，下半年又明显优于上半年。不锈钢与普碳钢双丰收之下，公司实现高水平业绩。

    国资国企改革有望实现进展。山西省国资委将所持公司控股股东太钢集团100%的股权无偿划转至国投运营，接下来公司国企改革进展值得期待。

    上调公司盈利预测，预计2017-2019 年归母净利润为46 亿元、54 亿元和59 亿元，EPS 为0.81 元、0.95 元和1.04 元，对应目前股价（1 月26 日）的PE 分别为6.6 倍、5.6 倍和5.1 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动；不锈钢需求下滑；国企改革进展不及预期