主要观点

    1. 电容屏量产带动盈利水平的提升。

    电容屏量产后规模效应显现，盈利能力大幅提升，2011Q3-2012Q1公司整体毛利水平由18.36%提升到23.27%。去年三季度以来，中兴等国内智能机显著放量，带动多家触控企业近期业绩大幅上行，公司中报业绩预告显然体现了这一产业趋势。我们预计公司二季度电容屏出货量与一季度环比略有提升，基本处于满产状态，新扩100万套月产能将于6月份开出，业绩贡献主要体现在下半年。

    2. PCB和CCL业务受益于二季度消费电子景气反弹。

    从上游台积电等代工厂投片订单情况来看，智能手机、平板电脑、新型NB等终端的出货情况明显好转。按照消费电子产业链景气波动规律，接下来将逐步导入被动元件、PCB&CCL等环节，以配合6-9月的终端组装出货。公司作为国内HDI龙头，将较大程度受益于新型消费电子轻薄化需求，因此我们判断公司PCB&CCL产品线的整体业绩在二三季度处于环比上行通道。

    3. 投资建议：

    PCB业务受益于景气复苏，电容屏扩产后规模效应更强，双轮驱动拉动公司全年业绩较快增长，我们维持“强烈推荐”评级，2012、2013年EPS分比为，当前股价对应的PE为

    风险提示

    1. 主要产品电容屏、PCB、CCL等的价格下滑超预期。

    2. 下游客户需求景气未达预期，或下游客户产业链变动。