本报告导读：

    　　公司2022年业绩位于业绩预告中枢，符合预期；光伏组件保持强劲增长；延伸至上游电池片环节，有望在2023年兑现业绩；全面布局钙钛矿，我们看好公司长远发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。根据业绩快报，公司2022 年预计实现营收48.69 亿/+19.14%；归母净利3.02 亿/+107.04%，位于业绩预告中枢，符合预期。

    　　单Q4 实现营收17.60 亿/+28.7%；归母净利润1.01 亿/+6838%。考虑到光伏下游或面临竞争加剧，下调23-24 年EPS 预测为0.71/0.89 元(原0.74/0.98元)，参照行业平均给予23 年40 倍PE，下调目标价格至28.4 元。

    　　光伏组件业务保持强劲增长，龙头地位稳固。公司具备光伏组件设备整体解决方案的实力，组件流水线市占率在50%以上，且在头部企业里市占率更高（超过70%，甚至达100%），其中层压机的市占率约30%(销售额口径)。2023 年光伏组件下游扩产持续高景气，为公司增长持续提供动能。

    　　延伸至上游电池片环节，HJT+TOPCon 设备供应打开新成长极。公司TOPCon 二合一镀膜设备(PECVD+PVD)已于2022 年6 月交付；与金石能源合作的HJT 清洗制绒设备已获4GW 订单。当前行业N 型电池加速渗透，根据PV Tech 不完全统计，截至2023 年3 月全国TOPCon 布局产能已超462GW，伴随下游扩产潮公司电池片有望在2023 年实现业绩兑现。

    　　全面布局钙钛矿设备，看好公司长远发展。公司作为最早布局钙钛矿的设备商，已实现PVD、ALD 和蒸镀等核心镀膜设备的前瞻布局。头部钙钛矿厂商协鑫光电大尺寸组件效率已突破16%，并有望在2023 年底达到18%，产业化进程加速，我们预计2023 年行业有望迎来多条GW 产线的招标，公司凭借先发优势有望从中受益。

    　　风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。