实现控股武汉导航院，加码北斗三号芯片业务。公司近日公告子公司长沙韶光完成对武汉导航院16%股权的收购，至此累计已收购其43.66%的股权，成为其第一大股东。武汉导航院主要从事北斗芯片的研发设计，拥有院士领衔的专家团队，技术实力雄厚，其拥有自主研发的北斗3 基带射频一体化芯片。公司实现对武汉导航院控股，一方面实现了公司芯片业务向北斗领域的拓展，且可以发挥二者在芯片技术、产业和市场上的协同效应，目前北斗三号系统已正式开通，公司有望充分分享其市场红利；另一方面，此次收购是与保利联合竞拍，有助于拓展北斗三号海外项目。

    打造“芯片+通信”生态链，板块呈现高增长态势。公司军工电子业务以长沙韶光和威科电子为主体，分别形成了高端核心芯片和通信板块两大产业领域。2020Q1 公司电子板块营收和净利润同比分别增长62.4%和87.5%，呈现高增长态势。近日公司在投资者互动平台披露，高性能图形处理芯片SG6931 已实现量产。看好公司军工电子业务发展。

    董事长增持计划延长彰显发展信心。公司日前公告，公司董事长增持计划的期限延长6 个月至2021 年2 月3 日。由于窗口期原因，董事长前期增持公司股份3000 万元-5000 万元的计划尚未完成，截止目前累计增持69.7 万股，金额约1786 万元。增持计划期限延长，彰显了公司高管对于公司发展前景的信心。

    盈利预测和投资评级：维持增持评级。公司军工电子业务高速增长，且不断加码布局，斩获订单。近日实现对武汉导航院控股，加码北斗芯片业务，北斗三号系统已正式开通，公司有望充分分享市场红利。预计2020-2021 年归母净利润分别为4.39 亿元、5.26 亿元以及6.33亿元，对应EPS 分别为0.64 元、0.76 元及0.92 元，对应当前股价PE 分别为37 倍、31 倍及26 倍，维持增持评级。

    风险提示：1）北斗三号相关业务进度低于预期；2）市场拓展不及预期；3）化工业务下滑风险；4）系统性风险。