柴油机业务加紧向多缸机方向转变 公司2009 年柴油发动机销量约53 万辆，同比下降9%，单缸与多缸比例为9：1。单缸机市场饱和而多缸机市场空间巨大，产品结构调整势在必行。

    公司决定募集资金投产6 万台/年的多缸机项目，加快了公司柴油机业务转变的步伐，2010 年单多缸机比例将达到7：1，2011 年达到4：1。届时，柴油机业务的毛利率也将提高到18%左右的水平。

    汽油机业务仍为2010 年公司业绩的主要支撑 2009 年，公司汽油机销量增长11%，依靠23%的收入比重贡献了37%的利润。

    新上任的总经理具备汽油机专业背景，管理能力也比较强，公司在2010 年汽油机业务将得到加强。募集资金投产50 万台/年汽油机项目后，汽油机合计产能将达到160 万台，能很好解决为B&S 公司代工带来的产能压力。同时，公司汽油机业务向终端方向延伸，汽油机在2010 年面临很好的发展机遇。

    APU 业务 黎明前的黑夜 2009 年，公司APU 产品销售并不理想，但公司开拓美国APU 市场的步伐却在加快。通过设立售后服务点、在公司合作的整机厂驻点、和美国汽车维修协会谈判等等方面的工作都进展顺利。2010 年1 季度APU 销量接近2000台，全年实现1 万台渴望实现。APU 市场爆发在即，公司目前“万事俱备 只欠东风”。

    下调目标价至10 元 仍给予“买入”评级 我们预计公司10年和11 年的EPS 为0.33 和0.46 元，尽管与上次估值相比，有较大幅度的下滑，但是参考内燃机行业整体估值水平，给予30 倍PE，目标价为10 元，仍既有40%的上涨空间。我们维持“买入”的投资评级。另外，公司目前配股工作进展顺利，这对于股价上涨是一个催化剂。