2012年全年，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长5.88%；营业利润1.22亿元，同比增长38.42%；归属母公司所有者净利润8286.9万元，同比增长22.85%；实现基本每股收益0.1852元；拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

    烟标业务基本持平，教学业务上升。公司是西部地区烟标印刷龙头企业，目前业务分为烟标、酒标等高档包装装潢产品印刷，烟用丝束等化纤产品生产，高等教育及进出口贸易共四个大类。2012年，公司四大业务表现不一，烟标印刷方面，面对全行业实施招标所带来的市场竞争影响，全年产销基本稳定，营收同比微增0.34%，毛利率微升0.64个百分点；烟用丝束及滤嘴棒业务影响较大，虽然营收实现17%的增长，但毛利率下滑近13个百分点；教学业务则相对较好，营收同比增长25%，毛利率上升0.8个百分点。前两大业务烟标及教学的稳健表现奠定了全年业绩稳健的基础。

    财务费用及资产减值损失减少。报告期内，由于公司在玉阳化纤改选、教学工程等工程项目上的支出有所增加，导致在建工程余额较上年末增加419.86%，相应的贷款利息资本化导致本期财务费用同比下降122.72%；此外，因公司加大应收款项的催收力度，本期计提坏帐准备有所减少，资产减值损失同比下降100.68%。上述两项合计增加营业利润约1580万元。此外，本年公司其他符合非经常性损益定义的损益项目贡献利润增量2518万元，提高了利润增速。

    挑战与机遇并存。公司着力发展的烟草配套及高等教育两大主业目前均处于发展关键期。烟草配套方面，行业品牌战略的实施以及省内支持烟草产业发展的政策出台提供了相关企业新的市场机遇，但全行业招标和控烟政策的变数同样带来了市场竞争的不确定性。公司产品的优良品质和研发创新能力将是竞争优势所在。教育产业方面，近年来国家及陕西省相继出台了关于进一步促进民办教育发展的政策意见，公司的教育产业正面临难得的发展环境，但也需解决学院规模扩张与现有教学资源的矛盾问题。

    盈利预测与投资评级：预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.18元、0.19元，按昨日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为24倍、22倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示：烟草配套、教育产业竞争超预期的风险