陕西金叶(000812.SZ/人民币5.73, 未有评级)公布三季报，大幅超过我们的预期。公司7-9 月实现营业收入1.63 亿元，同比增长97.1%；实现净利润1,378 万元，同比增长211.3%；每股收益0.031 元。公司1-9 月份实现营业收入 4.09 亿元，同比增长28.3%；实现净利润3,628 万元，同比增长46.1%；每股收益0.081 元。

    烟标收入大幅增长。公司第三季度烟标收入大幅提高，主要原因是公司烟草配套产业加大市场开发力度，调整产品结构，提高产品利润率，使得公司经营业绩与去年同期相比有较大幅度提升。

    高等教育产业稳步发展。公司与西北工业大学合作创办的西工大明德学院(公司持股57%)已连续五年扩大招生规模，2011年秋季招收新生3,000 余人，目前在校生总数超过10,000 人，为公司提供了稳定的收入和利润增长点。同时，由于学校的各项费用采取按年度一次性收取的方式，教育收入成为公司稳定的现金流来源。

    业绩预测。公司未来的业绩将主要将取决于烟草行业的政策动向，建议关注烟草配套产品全国公开招标的最新进展。我们预测公司今年每股收益为0.11-0.15 元，对应当前股价的市盈率在38-52 倍，估值吸引力不大。