事件：

    　　公司公布一季报，实现收入6.65亿元，同比增长17.45%；归母净利8833万元，同比激增2090%；扣非归母净利2355万元，同比激增707.65%。同时公告拟更名至“冰轮环境技术股份有限公司”。公司一季报超出市场预期，根据我们最新追踪，公司在手订单充沛，上调全年扣非净利为2.85亿，维持强烈推荐-A 评级！

    　　评论：

    　　1、收入增长 四大业务齐涨 扣非净利飙升

    　　公司一季度实现营业收入6.65亿元，同比增长17.45%，增长贡献较多的为旗下顿汉布什的收入，同时2016年冷链订单回升逐步落实至业绩；归母净利8833万元，同比激增2090%，主要系出售烟台荏原投资收益6500万影响较大；扣非归母净利2355万元，同比激增707.65，主要系冷链1 季度是传统淡季，去年母公司冷链业务同期亏损较多，17年一季度实现小幅盈利；顿汉布什的中央空调贡献超过千万；华源净利100 多万；参股公司贡献投资收益400-500万。

    　　2、期间费用随收入略增长 销售净利率大幅提升期间费用随收入略有增长，其中销售费用同比增长12%，新行责任制考核奖金激励了销售人员的工作积极性，但也增加了一定的费用；管理费用、财务费用分别同比增长1.9%、4.8%，增长幅度远低于收入增长幅度。公司综合销售毛利率为29%，与去年同期基本持平，但销售净利率大幅提升至13.39%，比去年同期大幅提升12.1 个百分点，比16年提升近3 个百分点，主要系冷链业务扭亏影响。

    　　3、上调2017年扣非净利至2.85亿

    　　据我们密切跟踪，公司下游景气明显高涨：1）2016年冷链订单将逐渐体现，商用和工业用比例为8：2，自16Q2 商用冷链率先复兴，增幅增加中，16Q4 工业用冷链也逐渐复苏，按目前在手订单来看，上半年收入30%增长，全年净利可达4000-5000万；2）顿汉布什一季度订单增速超过30%，轨交贡献一半收入，全年净利约1.5亿；3）华源泰盟处于业务开拓期，业绩未到放量节点，全年净利4000-5000万；4）联营企业投资收益总额变化不大，约贡献3500万；金融类投资收益由红塔创投和万华化学组成，金额约1000万，合计扣非净利2.85亿。

    　　4、继续维持“强烈推荐”-A！

    　　公司“低中高”全温控布局明确，拟更名以为“冰轮环境”更确切反映公司业务，同时体现公司对环保制热业务板块的巨大信心。据我们密切跟踪，公司主要下游景气度持续高涨，上调17年扣非净利至2.85亿，目前扣非PE 为27 倍，未来环保制热将放量，加之国企改革及收购预期，目标估值100亿，继续强烈推荐！

    　　5、风险提示：城轨建设低于预期、市场竞争加剧。